跨国公司融资战略和国际债务市场讲解.ppt

欧洲货币贷款 欧洲货币贷款通过以银团贷款（辛迪加）完成。 参与银行可分为三类：牵头银行、管理银行、参与银行 借款者资信非常重要，银团据此确定信用限额、贷款额度、期限、利率、附加费以及偿还本息的方式等。 银团贷款成本大致分为两类成本：1）周期成本：a利息（LIBOR+附加利率）*支取贷款额+b承诺费率*未支用贷款额+c代理费。 2）一次性成本：一次性的费用，约为贷款总金额的0.5%-1%. 外国债券 概念与特点 由来自国外的公司、政府或政府机构在某一国家的债券市场发行的以发行地国家的货币为面值的债券。例如，中国银行在美国发行的美元债券。 外国债券的发行要受发行地国家的管制。 对跨国公司来讲，外国债券为筹措长期资金提供了机会。许多工业发达国家允许外国公司在其国内债券市场上发行外国债券。 在美国发行的外国债券：扬基(Yankee)债券。 在日本发行的外国债券：武士债券 欧洲债券 概念 在债券标价货币所属国家以外的其它国家或地区发行的债券。例如，在伦敦发行的美元债券。 特点 不受任何国家金融当局的管辖。 通常以不记名方式发行，因而利息收入一般不征收预扣税。 利率有固定利率与浮动利率。大部分欧洲债券为固定利率。 长期欧洲债券一般附有赎回条款及偿债基金的规定。 欧洲债券 好处： 对跨国公司来讲，发行欧洲债券的最大好处是成本低，因此发行公司的声誉是非常重要的。 因为：不存在法规的管制，欧洲债券市场手续费和其它费用较低 由于能给投资者带来一些好处：如不记名导致的税收利益；二级市场发达导致的交易方便，投资者愿意接受较低的收益率。 利息的税前扣除。 国际债券的种类 固定利率债券 利率固定，一般由银行承销。绝大部分国际债券是以固定利率债券发行 浮动利率债券 1、浮动利率债券一般与LIBOR联系起来，每六月调整一次。 2、金融机构是发行主体，浮动利率债券与浮动利率贷款匹配，可降低风险。 3、浮动利率债券的发行费用一般比固定利率债券低，期限更长。 可转换债券 1、可转换债券持有者可在债券到期日之前按事先确定好的转移比率、转换价格转换成公司普通股。 2、利率一般较低 3、事先确定的转换价格一般比发行时的股票价格要高出许多。 国际债券的种类 (单位：10亿美元) 2000 2001 2002 2003 2004 固定利率债券 4,158.3 4,831.9 6,258.7 7,895.0 9,225.0 浮动利率债券 1,478.9 1,736.3 2,196.9 2,849.0 3,668.8 可转换 债券 230.9 260.8 300.2 351.3 362.8 附认股权证的债券 11.4 10.1 10.6 10.0 7.7 总　计 5,879.4 6,839.1 8,766.5 11,105.3 13,264.3 案 例  中国政府新发全球债券逆向购进美元引发质疑 中国政府新发全球债券 远离全球债券市场两年多后，中国政府委托财政部于2003年10月22日在国际市场推出了10亿美元10年期债券和4亿欧元5年期债券。 强劲的经济增长是中国政府发行的全球债券的主要卖点。 穆迪将中国的外汇评级从A3调升至A2，另一大评级机构标准普尔更为苛刻些，将中国新债券的评级定为BBB。 中国政府“逆向”购进美元？ 中国外汇储备巨大，又面临着人民币升值的压力，政府应当成为国际债券市场的买家，而没有必要花费不菲的成本去购买美元。 财政部分析发债目的： 一是让国际投资者了解中国严谨的外汇管理政策、审慎的外债政策，偿还外债的意愿和能力； 二是为国内企业及金融机构未来参与海外债券市场时提供一个合理的参照标准，了解国际债券市场的发行成本。 案 例  中国为欧元债券确立基准 中国为欧元债券确立基准 中国财政部2004年10月21日在全球发行的10亿欧元确立了中国发行欧元债的价格基准。 一般来说，新发行债券的价格与在二级市场中交易的债券价格存在一定的折扣，但与目前在二级市场中交易的债券价格相比，中国财政部此次发行的国债价格却获得了罕见的溢价。 8- * 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 8- * 1- * 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 第八章跨国公司融资战略和国际债务市场 内容提要 第一节 跨国公司融资战略 第二节 国际金融体系的构成 第三节 欧洲货币市场 第四节 欧洲票据市场和欧洲商业票据市场 第五节 国际债券市场 案 例 中国政府新发全球债券，逆向购进美元引发质疑 中国为欧元债券确立基准　 第一节  跨国公司