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声明 本讲义版权属中国金融教育发展基金会 金融理财标准委员会所有，受法律保护。  远期和期货:提要 远期和期货合约概述 期货市场的功能 期货市场的交易机制 期货市场的交易策略 期货价格的决定 指数期货的应用 我国期货市场的现状以及发展趋势 远期合约 远期合约（forward contract）是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。 现货合约则是在当前以一定价格购买或者出售一项资产的安排。 远期合约的交易在柜台（OTC）市场上（通常是在两家金融机构之间或金融机构与其某一客户之间）进行。 远期合约通常用来对冲价格波动带来的风险。 衍生产品就是用来规避系统风险的。 远期合约的价格与交割价格 远期合约中的价格称为交割价格（delivery price）。在合约订立时，交割价格的确定恰好使得远期合约对于多空双方的价值均为零。 远期合约在某特定时刻的远期价格（forward price）是指，在假定合约是在该时刻订立的情况下，该远期合约所确定的交割价格。 应该正确区分远期价格与交割价格。当远期合约最初订立时，二者是完全一致的。随后远期价格将有可能偏离交割价格。 远期合约的远期价格通常取决于到期日的长短 。 订立远期合约时不论持有多头还是空头，都不需要向对方支付费用。 期货合约 期货合约（futures contract）是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。 与远期合约不同的是， 期货合约通常在交易所进行交易。 为了便利交易，交易所将期货合约的某些特征标准化，使其成为标准化的合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约双方直接交易，有违约风险，期货合约结算机构为交易对手，一般不存在违约。 期货合约实行保证金制度与逐日盯市制度。 多数远期合同在到期日实物进行交割，期货没必要。 期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的标准化合约。 期货合约的标准化条款 交易数量和单位条款 质量和等级条款 交割地点条款 交割期条款 最小变动价位条款 每日价格最大波动幅度限制条款 最后交易日条款 案例：上海期货交易所阴极铜标准合约 交易品种 阴极铜 交易单位 5吨/手 报价单位 元( 人民币)/吨 最小变动价位 10元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价+3% 合约交割月份 1-12月 交易时间 上午9:00—11:30?? 下午1:30—3:00 最后交易日 合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割日期 合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延) 交割品级 标准品：标准阴级铜 替代品：1、高级阴级铜 2、LME注册阴级铜 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5% 交易手续费 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金) 交割方式 实物交割 交易代码 CU 上市交易所 上海期货交易所 期货市场的功能 回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。 发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。 有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据