第06章金融衍生工具与金融市场机制理论祥解.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第六章金融衍生工具与金融市场机制理论 结构： 一、金融衍生工具概述 二、金融衍生工具的种类 三、金融市场机制理论 金融衍生工具涵义与特点 1.定义：金融衍生工具是相对于原生金融工具而言的，是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价值取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。 这里的原生金融工具一般指外汇汇率、债务或利率、股票或股票指数等。 2.金融衍生工具基本特征： （1）杠杆性。交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值； （2）虚拟性。人们进行交易的对象时虚拟化的产权、信用和风险，而不是真正的交易合约标的物的交换。这导致金融衍生工具价格的波动于基础资产价格的波动没有直接关系。 （3）高风险性。金融衍生工具的杠杆性和虚拟性决定了其高风险性和高投机性。 此外，其高风险性还体现在：金融衍生工具是远期交易；金融衍生工具交易属于表外交易。 3.金融衍生工具的分类： （1）根据基础资产不同分类：股票衍生工具、利率衍生工具、货币或汇率衍生工具 （2）按交易形式不同分类：远期、期货、期权、互换 （3）按交易场所不同分类：场内金融衍生工具（期货、期权）、场外金融衍生工具（互换、远期） 金融衍生工具涵义与特点 金融衍生工具涵义与特点 4.金融衍生工具产生的原因： 20世纪70年代，宏观经济环境的变化使金融机构失去了市场，由此产生了大量金融创新活动。主要原因如下： （1）转移风险的需要。金融机构及企业为寻找可以规避风险、进行套期保值的金融工具 （2）金融管制的放松及技术进步的推进。Q条例的废除；通讯技术、信息处理技术的进步 （3）金融业竞争所致。 （4）金融衍生工具自身特性决定。衍生工具估价模型和技术取得进步 远期（forward） 1.定义：是指协议双方约定在未来某一到期日按照约定的价格买卖约定数量的相关资产的一种合约。 标的资产，协议价格，空头，多头 具体地，远期合约通常在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的。 在远期合约的有效期内，合约的价值随着相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。 2. 品种：主要有货币远期（Currency Forward)和利率远期(Interest-Rate Forward)两类 3.远期利率协议：是就未来利率资产(或债务工具)的买卖达成的协议. 具体地:是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的一种远期金融合约。用以锁定利率和对冲风险。 远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。参考利率包括LIBOR、银行优惠利率、短期国库券利率等不易被操纵的利率。 远期（forward） 4.远期外汇交易：是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条件(如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点)，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。 目的在于规避汇率风险。 5.远期合约的利弊： （1）优点：可以灵活地满足交易双方的需求 （2）缺点：交易对手问题：难以找到远期合约的交易对手 违约风险问题：当价格变动对远期合约某一方不 利，或是合约到期时一方已破产时，远期合约无法履行。 远期（forward） 期货（futures） 1.定义：期货是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式、交割时间）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化远期协议。 2.金融期货的种类： （1）货币期货：以汇率为标的物，主要用来规避汇率风险，是金融期货中最早出现的品种 （2）利率期货：交易的对象有长期国库券、政府住宅抵押证券、中期国债、短期国债等。利率期货价格与利率反向变动。 （3）股票指数期货 ：以股票指数为标的物。最具代表性的股票指数有美国的道·琼斯指数、SP500指数、纳斯达克指数、英国的金融时报指数、香港的恒生指数等。股指期货合约到期只能以现金交割。 3.期货市场的基本功能 （1）套期保值：是指投资者在现货市场和期货市场对同一种类的金融资产同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出金融资产现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的该种金融资产期货，使两个市场的盈亏大致抵消，以达到防范价格波动风险目的的一种投资行为。 期货之所以能够套期保值，主要是因为在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。 （2