第5章外汇交易祥解.ppt

（4）利率差异。 利率对汇率有着直接影响。当某种货币的利率相对高于另一种货币的利率时，其即期汇率会出现上升。受市场即期汇率的影响，该货币的看涨期权价格上升、看跌期权价格下降，而另一种货币的看涨期权价格下降、看跌期权价格上升。 （5）汇率波动幅度。 当市场汇率波动幅度较大时，意味着期权买方在期权到期前掌握有利汇价的机会更多，而期权卖方的风险更大，故卖方要求获得较高的风险补偿。所以，期权价格与汇率的波动幅度成正向关系，汇率波动幅度越大，期权价格越高；汇率波动幅度越小，期权价格越低。 2．外汇期权价格的表示 外汇期权价格即期权费的表示通常有两种方法： 一是以协定价格的百分比表示。例如协定价格为1英镑＝1.850 0美元的英镑期权，期权费为协定价格的2％，则1英镑的期权费为0.037美元。 二是直接以美元金额表示。例如协定价格为1瑞士法郎＝0.780 0美元的瑞士法郎期权，期权费为1瑞士法郎＝0.05美元。 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 1.看涨期权买方盈亏分析图 协定价（es） e（即期汇率） 盈亏平衡点 0 权价 - + 2.看涨期权卖方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 + 0 - e 盈亏平衡点 协定价（es） 3.看跌期权买方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 e 协定价（es） 盈亏平衡点 0 + - 4.看跌期权卖方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 e 协定价（es） 盈亏平衡点 0 + - 四、金融互换 金融互换是一种交易双方同意在约定的期限内彼此交换一系列现金流的金融合约。 金融互换是20世纪80年代初在国际金融市场上发展起来的一种新型金融衍生工具，它集外汇市场、货币市场和资本市场业务于一身，既是融资工具的创新，又是风险管理的新手段。 互换协议的基本类型有两种，即货币互换和利率互换。 （一）货币互换（currency swap） 货币互换是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。它是一种常用的保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，可以达到规避汇率风险、降低成本的目的。货币互换一般包括期初的本金交换、期中的利息交换和期末的本金再交换三个环节。在某些情况下，期初也可以不交换本金。 （二）利率互换（interest rate swap） 利率互换是指交易双方在一定时期内针对某一名义本金交换不同计息方法的利息支付义务。在利率互换中不涉及实际本金的交换，而只是以一名义本金作为计算利息的基础。利率互换可以发生在同种货币之间，一般包括固定利率对浮动利率的互换和两种不同参考利率的互换（如LIBOR与NIBOR）。利率互换还可以在不同种的货币之间进行，即一种货币的固定利率对另一种货币的浮动利率的互换，亦称为“货币利率交叉互换”（cross currency interest rate swap）。 五、远期利率协议 远期利率协议（forward rate agreement，简称FRA）是交易双方约定在未来某一特定时间针对协议金额进行协定利率与市场利率差额支付的一种远期合约。 远期利率协议的主要作用在于能够在一定程度上避免利率波动的风险。一般来说，远期利率协议的买方是为了防止利率上升的风险，由其支付协定利率；远期利率协议的卖方是为了防止利率下跌的风险，由其支付市场利率 在实际操作中，买卖双方仅就协定利率与市场利率的差额进行支付。到合约结算日，如果市场利率（通常参照LIBOR）高于协定利率，则由合约卖方向买方支付结算差额；如果市场利率低于协定利率，则由合约买方向卖方支付结算差额。结算差额的计算公式如下： 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 1.未抵补套利（Uncovered Interest Arbitrage） 指投资者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇率风险不加以抵补的套利活动。 例：（见教材例）。 2.抵补套利（Covered Interest Arbitrage） 指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段，对投资资金进行保值，以降低套利中的外汇风险。 例1：见教材例，用远期交易进行抵补套利。 例2：设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为13%，纽约市场上英镑即期汇率为1美元=0.5510/20英镑,6个月期英镑