第6章长期投资决策祥解.pptVIP

(二)现金流量的估算 1．现金流入量 (1)营业收入 (2) 终结点回收的固定资产余值 (3)回收流动资金 2．现金流出量 (1)固定资产投资 (2)流动资金投资 (3)付现的营运成本 三、净现金流量 （1）含义 净现金流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时是一年，有时是整个项目持续期。 （2）净现金流量的计算公式： 某项目净现金流量=该项目现金流入量—该项目现金流出量 某年净现金流量=该年现金流入量—该年现金流出量 或： 建设期NCF= — 该年发生原始投资 经营期NCF=该年税后净利+该年非付现成本 终结期 NCF=该年税后净利+该年非付现成本+回收额　 例：有一套生产设备需投资40万元，两年建成，每年投资20万元，此外，需增加流动资金投资10万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，预计残值4万元，投产后预计每年销售收入30万元，第一年付现成本16万元，以后随着设备陈旧，修理费逐年增加1万元，所得税率40%。计算该项目的营业现金净流量。 第三节 投资决策分析常用的专门方法 一、投资报酬率法 1 概念：按财务会计标准计量的收益率衡量投资方案的方法。 2 计算公式： 平均投资报酬率=年平均净收益/原始投资额 单一方案时：与设定的投资报酬率比较 多方案时：投资报酬率高，方案优 二、静态投资回收期法 1、概念： 回收期是指投资引起的现金流出累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。 （1） 公式法：原始投资一次支出，年营业现金净流量相等时采用。 回收期=原始投资额/年营业现金净流量 （2） 累计法：年营业现金净流量不等，或原始投资是分次投入时采用。 2、计算方法： 例：A公司拟将48万元资金用作某项投资，现有甲、乙、丙三种投资方案，各方案的现金净流量见下表： 根据静态投资回收期法，作出A公司的投资选择。 年份 方案甲 方案乙 方案丙 1 2 3 4 40 000 200 000 360 000 20 000 200 000 200 000 200 000 360 000 200 000 40 000 三、动态投资回收期法 （一）年金插补法：年营业现金净流量相等时采用。 （二）累计法：年营业现金净流量不等，或原始投资是分次投入时采用。 例：采用上例资料，假定折现率为10%，根据动态投资回收期法，作出A公司的投资选择。 四、净现值法 1、概念： 所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算净现值，就是将所有未来现金流入和流出都按预定贴现率折算为它们的现值，然后计算它们的差额。 2、计算公式： 净现值（NPV）=现金流入现值-现金流出现值 或： 五、现值指数法 1、概念：所谓现值指数，是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数等。 2、计算公式： 现值指数（PI） =∑现金流入现值/∑现金流出现值 六、内含报酬率法 1、概念：所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。 2、内含报酬率（IRR）的计算 （1）年金法，它适合于各期现金流入量相等，内含报酬率可直接利用年金现值系数来确定。 再利用插值法计算： （2）逐步测试法 适合于各期现金流入量不相等的非年金形式 A 先估计一个贴现率， 计算方案的净现值 B 经过多次测试，寻找出使净现值等于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率 C如果没有恰好出使净现值等于零的贴现率，可找出最接近零的一正、一负两个净现值及其贴现率，采用插值法计算内含报酬率 第四节 项目投资决策方法的运用 一、多个互斥方案的比较决策 二、效益相同且难于具体计量的方案决策 三、固定资产的经济寿命 一、多个互斥方案的比较决策 在多个互斥常规方案的比较中，各方案均具有财务可行性，如果投资总额、寿命期相同，可以利用净现值、内部收益率及获利指数等方法来评选。 当备选方案的投资总额或寿命期不相同时，可以采用差量内部收益率法或年等额净回收额法决策。 1、差量内部收益率法 （1）含义 差量内部收益率法是指在两个原始投资额不同的方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以判断方案优劣的方法。 计算过程同内部收益率法。 （2）判断 增量投资内部收益率大于基准收益率或设定的贴现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方