财管第五章债券和股票估价祥解.pptVIP

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 第五章 债权和股票估价 第一节 债权股价 第二节 股票股价 * 债券的概念和种类 概念：债权是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券 1.按债券是否记名，可将债券分为记名债券和无记名债券　 2.按债券能否转换为公司股票，可将债券分为可转换债券和不可转换债券　　 * 债券分类 3.按有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券 4.按能否上市，分为上市债券和非上市债券 5.按偿还方式，分为到期一次债券和分期债券 6.按发行人，分为政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 * 债券的估价模型 债券价值：指发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 （一）债券估价的基本模型 其中，PV是债券价值，I为年利息，M为到期的本金；i为折现率（一般采用当时的市场利率或投资的必要报酬率），n表示债券到期前的年数。 * 例题1 ABC公司拟于2009年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，计算该债券的价值。 计算： =924.28元 * 债券的估价模型 （二）债券估价的其他模型 （1）平息债券：指利息在到期时间内平均支付的债券。 式中，m表示年付利息次数，n为到期时间的年数，i为每年的折现率，I为年付利息，M为面值或到期日支付额 * 例题2 有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期，假设年折现率为10%，计算债券的价值。 =922.77元 * 债券的股价模型 （2）纯贴现债券：又称零息债券，指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。 在到期日前，购买人不能得到任何现金支付，通常采用按年计息的复利计算规则。 * 例题3 有一纯贴现债券，面值1000元，20年到期。假设折现率为10%，计算其价值。 * 例题4 有一5年期国债，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利，按年计息），计算其价值。 * 债券的股价模型 （3）永久债券：永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。优先股属于永久债券的一种形式。 * 债券的股价模型 (4) 流通债劵的价值 定义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券 特点:① 到期时间小于债券发行在外时间 ②估价的时点不在发行日，可以是任何 时点，会产生“非整数计息期”问题 发行日 现在 到期日 * 例题6 有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现在是2004年4月1日，假设投资的折现率为10%，求该债券的价值是多少？ * 分析： 2004年5月1日利息的现值为： 2005年5月1日利息的现值为： 2006年5月1日利息的现值为： * 分析： 2006年5月1日本金的现值为： 则该债券2004年4月1日的价值为： PV=PV（1）+ PV（2）+ PV（3）+ PV（M）=1037.06 * 债券价值与折现率的关系： 1 当折现率等于债券利率时，债券价值就等于面值 2 当折现率高于债券利率时，债券价值就低于面值 3 当折现率低于债券利率时，债券价值就高于面值 如在例题1中，如果折现率是8%，则债券价值： PV=80×（P／A,8%,5)+1000 × （P／F,8%,5)=1000 如果折现率是6%，则债券价值： PV=80×（P／A,6%,5)+1000 × （P／F,6%,5)=1084.29 * 债券价值与到期时间的关系： 1 当折现率等于债券利率时，债券价值一直等于票面价值 2 当折现率高于债券利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 3 当折现率低于债券利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值 * 　 5 4 3 2 1 0 到期时间（年） 债券价值（元） 924.28 1000 1084.27 965.24 1036.67 i=10% i=8% i=6% 债券价值与到期时间的关系： * 债券的收益率 含义：债