网络互动平台沟通中管理层回复的及时性、明确性与投资者投资决策——一项实验证据.pdfVIP

　 技术与创新管理 网络互动平台沟通中管理层回复的及时性、 明确性与投资者投资决策 ———一项实验证据 张继勋　 韩冬梅 （南开大学商学院，天津３０００７１） 摘要：本文基于心理和行为的视角，采用实验研究方法，检验了网络互动平台上公司管理层回复 投资者提问的及时性和明确性对投资者投资决策的影响。 研究发现：相对于公司管理层不及时 回复，在公司管理层及时回复的情况下，投资者的投资可能性更高；相对于公司管理层回复明确 程度较低，在公司管理层回复明确程度较高的情况下，投资者的投资可能性更高。 同时还发现， 公司管理层回复的明确性调节了公司管理层回复的及时性与投资可能性之间的关系。 此外，本 文还发现了公司管理层回复及时性和明确性影响投资者投资决策的具体路径。 关键词：网络互动平台；及时性；明确性；投资决策 引　 言 网络技术的发展深刻影响并改变着人们的生活方式和行为，也改变着上市公司、投资者等证券市场主体 之间的关系和行为。 特别是，具有迅捷性、互动性优势的网络互动平台的出现，使得投资者获取信息、以及投 ［１，２］ 资者和上市公司的沟通更加便利 。 网络互动平台被认为是建立良好的投资者关系、降低上市公司和中小 投资者之间的信息不对称的有效方式。 在我国，部分上市公司已开始尝试采用这一方式与投资者进行沟通， 一项对Ａ股上市公司的调查显示，截止到２０１２年１２月３１ 日，有效反馈的６０８家被调查公司在日常沟通中使 ① ② 用互动沟通工具（如微博、公司网站互动专区等）的比率为 １１％ ，２０１３年这一比例已上升至５７％ 。 为引导 和促进上市公司与投资者等各市场参与主体之间的信息沟通，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，深 圳证券交易所（以下简称深交所）和上海证券交易所（以下简称上交所）先后于２０１１年和２０１３年分别建立了 名为“互动易”和“上证ｅ互动”的更为规范、直接、便捷、及时的交流与沟通网络平台。 该平台是一个包括投 资者提问、公司回复和信息服务等在内的类似微博的网站，上市公司可以就已披露信息向投资者进行充分、深 入、详细地说明和答复，但不可以涉及未披露信息。 同时，上市公司应遵守深交所和上交所关于使用互动平台 的相关要求，并接受监管机构的全程监控。 － － 收稿日期：２０１４ ０８ １８ 基金项目：国家自然科学基金项目。 作者简介：张继勋，南开大学商学院教授，博士生导师，博士；韩冬梅，南开大学商学院博士研究生。 ①该数据来自润言投资咨询有限公司２０１３年４月发布的《２０１２年中国Ａ股上市公司投资者关系调查报告》。 ②该数据来自润言投资咨询有限公司２０１４年５月发布的《２０１３年中国Ａ股上市公司投资者关系调查报告》。 　　　７０ 管理评论　 Ｖｏｌ．２７　 Ｎｏ．１０（２０１５）　 管理评论 Vol.25No.02（2013 ） 　 技术与创新管理 目前，我国有部分上市公司使用了深交所的“互动易”和上交所的“上证ｅ互动”互动平台。 就互动平台 中上市公司管理层对投资者提问的回复情况来看，存在着明显的差异。 对于类似的问题，一些公司的管理层 对投资者提问的回复比较明确，而另一些公司的管理层对投资者提问的回复则比较模糊；一些公司管理层能 够比较及时地回复投资者的提问，而另一些公司管理层对投资者提问的回复则比较迟缓，比如，有些公司一小 时之内就能回复投资者的提问，而有些公司则在两三天甚至更长时间后才回复投资者的提问。 对上市公司而 言，采用上述网络互动平台的主要目的之一是：通过互动平台与投资者进行有效的沟通，向投资者传递相关信 息，建立良好的投资者关系，吸引投资者持续关注，进而吸引更多的投资者进行投资。 上述公司管理层回复投 资者提问的差异，即公司管理层回复的及时性和明确性是否会影响投资者的投资判断和决策？ 这