收益及其分配管理分析.ppt

第六章 收益及其分配管理 第一节 收益的管理 第二节 收益分配的管理;本章学习目标; 第一节 收益的管理;卖场定价策略一般有高价、中价、低价三种。由于市场环境不同、定价对象不同以及实施方法的差异，又可细分为多种策略。采取与实际情况相符的定价策略，对实现卖场的经营目标十分重要。采用何种定价策略，必须考虑多种因素，其中最重要的有商品的需求弹性、卖场自身的经营状况和竞争对手的状况等。 ;;;;;;;;价格策划在整个营销活动中所起的重要作用 ;;;;二、商品销售价格的制定;三、营业收入的预测;四、营业收入的日常管理;第二节 企业利润及其构成; 营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益（－公允价值变动损失）＋投资收益（－投资损失） 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 净利润=利润总额－所得税费用 ;第二节 利润分配的内容及程序;按照我国《公司法》的有关规定，公司当年税后利润的分配程序为： 1．弥补在税前利润弥补亏损后仍然存在的亏损； 2．提取法定公积金（盈余公积和公益金）； 3．提取任意公积金； 4．向股东分配利润，即分配股利。;现金股利 股票股利 负债股利 财产股利 ;股利宣告日 股权登记日 除息日 股利发放日;例 1. 中信证券股份有限公司实施2007年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：每10股转增10股派5.00元(含税,个人股东10派发4.5元)。 2.申能股份有限公司2004年年度报告于2004年6月14日实施每10股送2股转增3股的送、转股方案 ; 送股（俗称”红股”）是在会计年度结束后利润分配时用税后利润送股票； 转股是在增资扩股时用资本公积或者盈余公积转增股本； 配股是上市公司再融资时向原股东按照一定比例和价格发行新的股票。 ;送股用当年利润，转股用往年滚存利润。公司没有利润就不能送、转股。送转股不用缴费，个人账户股票数会增加，但会摊薄每股利润、公积金、净资产等（如原资产10000，每股10，共100股。转股后资产10000，每股5元，共200股。），因此送转股后股价会相应的下调，一般情况下，账户上资产变化不大。公司总利润、公积金等不变。 ;;第三节 股利政策与企业价值;; 1.“在手之鸟”理论 由于大部分投资者都是风险厌恶型，投资者更喜欢现金股利，不大喜欢将利润留给公司。因此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。;在信息不对称的情况下，可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。以派现方式向市场传递利好信号，需要付出较高的成本（较高的所得税负担、现金流量短缺、投资不足或丧失投资机会），但仍然有许多公司选择派现方式，原因是：一是声誉激励理论；二是逆向选择理论；三是交易成本理论；四是制度约束理论。; 考虑纳税影响，投资者对具有较高收益的股票要求的税前收益要高于低股利收益的股票。 公司应采取低股利政策。; 股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及债权人与股东之间的代理冲突。 高水平的股利支付政策在降低企业的代理成本，同时增加了企业的外部融资成本。;二、股利相关论;1、高股利将增加企业价值;2、低股利将增加企业价值;3、股利分配对企业价值影响具有不确定性;第四节 影响股利政策制订的相关因素;第五节 股利分配政策;股利分配方案的确定 公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。;例题: 某公司上年税后利润600万元，预计今年需要增加投资资本800万元，公司目标资本结构是权益占60%，负债占40%。公司采用剩余股利政策。问：应分配的股利是多少？ 解答： 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元）;优点： 保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 缺点： 股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出 不利于树立良好的公司形象 适用公司：初创阶段;将每年发放的股利固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长。 优点： 有利于树立良好的公司形象 有利于投资者安排收入与支出。 缺点： 股利支付与公司盈利相脱节 可能导致财务状况恶化 不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。 适用公司：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。;确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。 优点 股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等 缺点 股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象 缺乏财务弹性 适用公司： 稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段;公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。 优点： 既