《中级财务管理试题4》.docVIP

1、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率8％) 普通股(4500万股) 留存收益 1000 4500 2000 合 计 7500 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。 (1) 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润； (2) 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数； (3) 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案； (4) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案； (5) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 1、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) =[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) 或甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） [(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) =(EBIT-330)×(1-33%)/4500 EBIT=1455(万元) （2）乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] =1455/(1455-330) =1.29 （3）因为：预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股） （4）因为：预计息税前利润=1600万元EBIT=1455万元 所以：应采用乙方案（或发行公司债券） （5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9% 利 率 1元复利现值系数 （P/F，i,n） 1元年金现值系数 （P/A，i,n） 期 数 ８％ １０％ ８％ １０％ 1 0.9259 0.9091 0.9259 0.9091 2 0.8573 0.8264 1.7833 1.7355 3 0.7538 0.7513 2.5771 2.4869 　　 要求:（l）计算债券资金成本率； 　 （2）计算设备每年折旧额； （3）预测公司未来三年增加的净利润； （4）预测该项目各年经营净现金流量； （5）计算该项目的净现值。 （1）计算债券资金成本率 债券资金成本率=［1500×8%×（1－33%）］÷［1500×（1－2%）］=5.47% 　（2）计算设备每年折旧额 　　每年折旧额=1500÷3=500（万元） 　（3）预测公司未来三年增加的净利润 2001年：（1200－400－500－1500×8%）*（1－33%）=120.6（万元） 2002年：（2000－1000－500－1500×8%）*（1－33%）=254.6（万元 2003年：（1500－600－500－1500×8%）*（1－33%）=187.6（万元） （4）预测该项目各年经营净现金流量 2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（万元） 2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（万元） 2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（万元） 　（5）计算该项目的净现值 　净现值=-1500＋740.6×0.9091＋874.6×0.8264＋07.6×0.7513 =502.80（万元） 3. C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。（1）计算经济订货批量。（2）计算全年最佳定货次数。 （3）计算最低存货成本。（4）计算再订货点。 　　参考答案：（1）经济订货批量=（2×360000×160/80）^(1/2)=1200（台） 　　（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次） 　　（3）最低存货相关成本=（2×360000×160×80）^(1/2)=96000(元) 　　最低存货总成本=96000+900×360000+2000×80=324256000（元） 　　（4）再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5×（360000/360）+2000=