《上市公司现金股利政策影响因素分析_来自沪_深股市高科技企业的经验证据》.pdfVIP

内蒙古财经学院学报 2005年 　第 4 期 上市公司现金股利政策影响因素分析 ———来自沪 、深股市高科技企业的经验证据 李志强 (西南财经大学 　研究生部 , 四川 　成都 　6 10074) [摘 　要 ]本文采用 2000 - 2002年的数据 ,对高科技上市公司现金股利政策的影响因素进行了实证研究 。结果表明: 公 司上一年度的每股现金股利以及每股经营净现金流量分别与每股现金股利呈显著的正相关关系 ;企业规模 、成长性 、盈利能 力以及利息保障倍数分别与每股现金股利呈负相关关系 ,但影响并不显著 ;企业的资产负债率 、流动比率以及应收账款周转 率分别与每股现金股利呈显著的负相关关系 。 [关键词 ] 高科技企业 ;股利政策 ;现金股利 [中图分类号 ] F27644　　　　 [文献标识码 ]A 　　　 　　[文章编号 ] 1004 - 5295 (2005) 04 - 0033 - 06 一 、文献回顾 大小 、盈余变动均呈正相关关系 。 ( ) 影响企业股利政策的因素究竟有哪些 ? 回顾国 3. 企业的投资机会 。希金斯 H iggin s, 1972 以 外已有的研究成果 ,影响企业股利政策的因素有 : 公司存在 目标资本结构和执行剩余股利政策为前 ( ) 1. 企业的利润 。林特勒 1956 从上市公司中选 提 ,建立了股利发放模型 。结果他发现股利是利润 取 28家公司 ,并向其高层管理者实地调查现金股利 和投资的函数 ,不同期间的股利差异归因于利润和 政策的决定因素 ,在此基础上建立了现金股利模型 , 投资需求的不同。投资需求越高 ,股利支付率越低 。 ( ) 称为部分调整模型 。林特勒经过研究得出以下几个 法玛 Fam a, 1974 的研究结论与希金斯的结论正好 ( ) 结论 : 1 每一家公司都有一个长期的目标股利支 相反 ,股利政策和投资决策是相互独立的 ,他支持米 付率 ,股利的变动只是对既定的目标股利支付率做 勒和莫迪利安尼关于股利和投资无关的观点 。 ( ) ( 部分调整 ; 2 管理层更关心股利的变动大小 ,而非 4. 企业的成长机会 。韦斯顿和卡普兰 W e ston ( ) ) 股利支付数额的大小 ; 3 管理层常常尽量维持稳 and Cop eland, 1987 认为 ,公司成长机会越多 ,为扩 定的股利政策 ,因此 ,利润的暂时波动不会导致股利 充资产所需的资金就越多 ,未来资金需求也就越大 , 政策的变动 ,除非公司利润预计会有长期持续性的 因而 ,此时公司保留盈余而不支付现金股利的可能 变动它们才会修正股利支付率 。