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3、以通货膨胀的方式拒绝偿还债务 通货膨胀可以降低债务 政府是否以通货膨胀的方式拒绝清偿债务，取决于 债务发行时投资者对通货膨胀的预期程度 这一预期如何从较高的名义收益率中反映出来。 这些又取决于债务的偿还期。 若是短期债务，由于收益率与货币市场的当前利率相联系，因此它会反映出通货膨胀率。 若是长期债务，无法预见的高通货膨胀率会产生 * 三、 政府债务后代负担与经济效应 （一）新古典模型 假定：公共部门的资本存量保持不变 观点：政府举债通过它对资本形成的影响而给后代人造成了负担。 如果公共部门用来自于私人部门的资源从事生产性投资，那么，总资本存量就会增加，公共支出的好处就会波及未来，则负担的转移就成为代际间公平的事情。 * （二） 世代交叠模型 如果存在世代交叠，则尽管第一代人承受了最初的全部负担，但以后可以将其中的一部分转给第二代人。这样，即便在对私人部门资本形成没有影响的条件下，这种代际交叠的债务转移方式也会发生作用。 * （三）李嘉图模型 假定：存在自愿的代际转移 观点：私人实际上能够消除政府债务政策的代际效应，从而使税收融资和债务融资实质上是等价的 。 证据：有许多计量经济研究对该假说进行了检验，证据有正有反。 * （四）国债的经济效应 1、国债的资产效应 2、国债的需求效应 3、国债的供给效应 * 四、政府直接债务和或有债务 （一）政府债务直接债务和或有债务概述 直接债务： 指在任何情况下都要承担的债务，不依附于任何事件，是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债，如政府的内外债及由法律规定的养老金负债等。 或有债务： 指由某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担。----或有债务不是政府能够完全控制的，也不是最终完全转化为财政负担，而是取决于转化的面和转化概率。 显性债务： 被法律或者合同所认可的政府债务。 隐性债务： 政府反映公众和利益集团压力的政府道义上的义务。 四种类型债务： 直接显性债务、直接隐性债务、或有显性债务、或有隐性债务。 政 府 负 债 的 风 险 矩 阵 政府债务 直接负债 （在任何情况下都存在的负债） 或有负债 （只在特定事件发生时才产生的负债） 显性负债： 法律或合同所确定的政府负债 国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券） ●由预算法律规定的支出 受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金） 政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保 对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保 对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保 有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系 隐性负债： 主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务 公共投资项目的未来经常性费用 如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金） 法律未做规定的社会保障计划 法律未做规定的未来医疗保健筹资 地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约 对私营化实体负债的清理 银行倒闭（处于政府保险的范围之外） 非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败 中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定） 私人资本流向改变后采取的紧急救援行动 环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等 （二）隐性和或有债务是一种世界性现象 客观上或多或少存在于每一个国家。隐性和或有债务的存在，无论对于财政本身还是整个经济体系都产生一定的负面影响。---建立要求有效的制度框架来防范和监控隐性和或有债务的形成、发展过程。 金融体系是严重的隐性和或有隐性负债的最集中的体现。国际经验证明，当一国金融体系的稳定性出现危机时，最终总会被迫由政府出面救助。 （三）我国直接债务和或有债务的现状 1、直接显性债务 （1）国债；（2）拖欠工资；（3）粮食收购和流通中的亏损挂帐；（4）乡镇财政债务。 负担率25％左右 2、直接隐性债务 社保资金缺口（老人、中人、养老金个人帐户“空帐”；失业救济金 ） 负担率30％左右 3、或有显性债务 （1）其他公共部门债务（政策性金融债券）；（2）国债投资项目的配套资金。 负担率40％左右 4、或有隐性债务 （1）金融机构不良资产；（2）国企未弥补亏损；（3）对供销社系统及农村合作基金会的援助。 负担率15％－20％ 摘自《华尔街日报》 中国财政赤字 五、 政府债务风险及其管理 (一）政府债务风险及其分析框架 政府债务风险指政府债务与其资产在规模和结构上不匹配，使