财务管理的基础观念-2详解.ppt

第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益 第三节 证券估值 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的内涵 （一）货币时间价值的概念 ●货币在周转使用过程中随着时间的推移所发生的价值增值。 即一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 ●货币时间价值与利息或利率 （1）时间价值的表现形式：利息与利率。 （2）时间价值与利息或利率不是同一概念 货币时间价值的计量 时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 社会平均资金利润率——时间价值的上限 （二）货币时间价值的实质 1、西方学者的货币时间价值观 货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时消费，对投资者推迟消费的耐心给予的报酬，即为货币时间价值。 ●节欲论：时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬。 ●流动偏好论：时间价值是放弃流动偏好的报酬。 ●时间利息论：时间价值产生于人们对现有货币的评价高于对未来货币的评价，它是价值时差的贴水。 2、对货币时间价值的正确认识 （1）时间价值产生的原因 ◆货币作为资本投入生产和流通过程，才能产生时间价值。 ◆闲置不用的货币不能产生时间价值。 （2）时间价值的真正来源 ◆时间价值不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造。 ◆时间价值来源于工人创造的剩余价值。 （3）时间价值的计量原则 ◆流动偏好、消费倾向、耐心等待等心理因素无法计量。 ◆时间价值的计量应以社会平均资金利润率为基础。 二、货币时间价值的计算 （一）基本概念 1、现值——本金 现值是指未来时点上的一定量货币折合到现在的价值。 2、终值——本利和 终值是指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。 3、单利：只对本金计算利息。利息必须在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否则不能生利。 4、复利：每经过一个计算期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 5、年金：一定期限内每期收到或付出的等额款项。 时间价值计算中经常使用的符号 P——现值或本金，又称期初金额； F——终值或本利和，又称未来值； i——计息期利率，通常以一年作为一个计息期； n——计算利息的期数； A——年金。 （二）复利终值与复利现值的计算 1、复利终值的计算 ◆复利终值是指一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和。 F=P×(1+i)n (1+i)n被称为复利终值系数或1元的复利终值, 用符号(F/P,i,n)表示. 例2：某人将1000元钱存入银行，利率为8％，10年后复利终值为多少？ 解:F=1000×(1+8%)10 =1000×2.1589＝2158.9（元） 例3：某人将1000元钱存入银行，6年后的本利和为1340元，问其年利率为多少？ 解：F=1000×(1+i)6＝1340（元） (1+i)6=1.340 即(F/P,i,6)＝1.340 查复利终值系数表，得：i=5% 2、复利现值的计算 ◆复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得未来一定本利和而现在所需的本金。 P=F×(1+i)-n (1+i)-n被称为复利现值系数或1元的复利现值, 用符号(P/F,i,n)表示。 例5：某项投资在5年后可获得收益40 000元，假设投资报酬率为8％，则现在应投入多少钱？ P= 40 000×(P/F,8%,5) =40 000×0.6806=27 224(元) 1、年金的概念及其种类 年金——一定时期内，每期收入或支出相等金额的款项。 它具有系列性、等额性的特点。 ●普通年金（后付年金）：每期期末发生的年金。 ●预付年金（先付年金）：每期期初发生的年金。 ●递延年金：第一期不发生，第一期以后的某一段时间发生的年金。 如：某项目投资100万元，建设期两年，第3年年初投产，第3年 ~第6年，每年可获收益30万元。 ●永续年金：无限期发生的年金。 如：优先股的股利等。 （三）年金及其相关模型 2、普通年金终值与偿债基金 （1）普通年金终值 ◆普通年金终值是指在一定时期内，每期期末收付款项的复利终值之和，也即零存整取的复利终值之和。 例6：某企业每年年末存款1000元，连续存4年，年利率为10%，第4年末的本利和为多少？ 解：F = 1000×(1+10%)3 + 1000×(1+10%)2 + 1000×(1+10%)+1000 0 1 2