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豆类长期趋势向好，短线上下两难 ——从供给与消费的发展趋势与周期性特点看豆类走势 内容提示 大豆供需平衡简表 供需概览——国内大豆供需变化趋势 生产（供给）的变化与发展趋势 种植利润较低，播种减少，国内减产仍可能延续 北美供应充足，出口放缓，豆价不振或延续 南美增产，全球供应紧平衡 豆油供应稳中有增，豆粕供应或渐显紧张（长期） 供给——国内大豆产量历年变化 供给——播种减少，国内减产或继续 供给——中、美播种减少，南美增加 供给——美国减产，南美增产 美豆出口疲弱 供给——南美或成中国进口大豆来源 需求与消费变化与发展趋势 豆粕消费增速加快 豆油消费增速放缓 国产大豆压榨，基本无利可图 消费——大豆的消费趋势 消费——大豆的库存消费比 豆粕/豆油供需简表 消费——豆粕和豆油的消费趋势 消费——豆粕和豆油的消费趋势 消费——养殖业前景长期看好 消费——饲料产量变化 豆类供给和消费的周期性特点 生产和消费的周期性特点 行情展望与短线风险提示 2011年豆类市场关注焦点回顾 减产的炒作——国内大豆播种面积减少，趋势或延续 饲料需求的稳定增长——拉动豆粕、玉米消费，长线可期 食用油提价——豆油消费稳步增加，幅速放缓，提价不可延续 南美增产——播种面积增加，长期不可延续 债务危机与经济放缓（本文不作讨论） 行情展望——短期利空因素提示 供应充足，进口到港增加，库存居高不下 压榨不利，亏损放大，油厂开工的利润驱动不强 肉、禽、蛋价格下滑，养殖业短期形势仍显不利 美豆疲弱，全球大豆价格或继续探底 欧债问题纠缠继续，经济复苏前路坎坷，宏观因素将继续主导近期市场（本文不作讨论） 短期风险提示——到港增加 短期风险提示——库存居高不下 短期风险提示——压榨亏损 短期风险提示——压榨亏损 短期风险提示——禽、蛋价格回落 短期风险提示——肉价下滑养殖利润回落 短期风险提示——美豆疲弱，趋势向下 短期风险提示——美豆疲弱，基金减持 短期风险提示——美豆疲弱，基金减持 短期风险提示——国储收购提振作用有限 结论： 消费扩张，或支撑豆类长线走好 上下两难，豆类短期仍难有起色 谢谢大家！ 中财期货 农产品部 上海中财期货有限公司SHANGHAI ZHONGCAI FUTURES CO.,LTDTel: 021 Fax: 021Add: 23F,No.958 Lujiazui Ring Road Pudong Shanghai China上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23层 进口大豆压榨亏损放大. 猪肉、鸡蛋价格回落明显，对豆粕、玉米等饲料原料的消费有一定不利影响. 养猪利润下滑明显. 美豆疲弱，趋势向下，或考验1000美分整个关口. 基金减持大豆多单至近年最低水平. 基金持仓，罕见为负. 0.22 0.10 0.10 0.08 0.08 0.10 0.05 　 同比变化（增幅） 1.28 1.07 1.02 0.93 0.93 0.95 2.00 ？ 2011年 1.05 0.97 0.93 0.86 0.86 0.86 1.90 0.90 2010年 0.95 0.92 0.90 0.83 0.83 0.87 1.87 0.75 2009年 0.82 0.79 0.77 0.72 0.72 0.77 1.85 0.75 2008年 0.75 0.72 0.70 0.69 0.69 0.72 无 0.70 2007年 0.75 0.72 0.70 0.69 0.69 0.72 无 无 2006年 粳稻 中晚稻 早籼稻 混合麦 红小麦 白小麦 大豆 玉米 品种 　 2006年至2011年我国主要粮食品种政策托市收购价格（元/斤） 本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。 上海中财期货研究院 上海中财期货研究院 中财期货农产品团队 霍礼伟 2011年12月6日 微快车微信营销 中国、美国、南美 供给分析 近年豆类需求的变化与发展趋势 豆类走势的周期性特点 行情提示与展望 8,573.00 71,588.00 350.00 71,238.00 80,161.00 56,500.00 14,100.00 2011 9,561.00 67,070.00 250.00 66,820.00 76,631.0