工程项目的经济评价指标课件.ppt

① 从形式上看，NFV是NPV或NAV指标的替代。但是，NFV立足于未来的时间基准点，在某种程度上有些夸大事实的作用。因此，当投资方案可能会遇到高通货膨胀率时，NFV比较容易显示出通货膨胀的影响效果，应用它较佳。 ② 有些策划人员为了说服决策者投资于某个特定的方案，常应用NFV指标来夸大该方案较其他方案的优越程度。 说明： 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计量(如环保、教育、保健、国防类项目)时，可以通过对各方案费用现值PC或费用年值AC的比较进行选择。 费用现值PC的定义式为： 费用年值AC的定义式为： 六、费用现值和费用年值 说明： ①费用现值和费用年值方法，是建立在假设基础上的。假定：参与评价的各个方案是可行的；适用于方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计量； ②费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选，不能用于单个方案评价； ③其判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案为优。 NPV ic (1) 同一净现金流量的净现值随折现率ic的增大而减小。故基准折现率ic定得越高，方案能被接受的可能性越小。 (2) 在某一个i*值上(本图中i*＝22％)，曲线与横坐标相交，表示该折现率i*时的NPV＝0，且当i0＜i*时，NPV＞0；i0＞i*时，NPV＜0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标)。 (3) 净现值对折现率ic的敏感性。对于不同的方案，由于其现金流量的结构不同，当ic的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。变动幅度大的方案，其净现值对折现率ic的敏感性就高。 可见，净现值函数一般有如下特点： 内部收益率（internal rate of return,简称IRR ）又称内部（含）报酬率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的评价指标之一，它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要指标。 七、内部收益率指标 简单说，就是净现值为零时的折现率。 定义：内部收益率IRR是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或净现值等于零)时的折现率。 1、内部收益率法的含义 七、内部收益率指标 内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标。 上述概念及计算式可以看出，内部收益率法实质上也是基于现值计算的一种方法。 其定义式为： 计算求得的内部收益率IRR后，要与项目的设定收益率ic(财务评价时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较: 当IRR≥ic时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受； 当IRR＜ic时，则表明项目的收益率未达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。 2、内部收益率法的判别准则 由净现值函数曲线可知，随着折现率i0的不断增大，净现值NPV不断减小，当折现率增至i*时，项目净现值为零。此时i* 就是内部收益率IRR 。 IRR可通过定义式解方程求得，但该式是一个高次方程，不容易直接求解。 通常采用试算内插法求IRR的近似解。 3．内部收益率的计算方法 公式见下： 求解过程如下： 先给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i1)， 若NPV(i1)＞0，说明IRR＞i1， i1取小了。 若NPV(i1)＜0，说明IRR＜i1， i1取大了。 据此，将折现率i1修正为i2，再求NPV(i2)的值。 如此反复试算，逐步逼近，最终可得到比较接近的两个折现率i1与i2，且i1＜i2，使得NPV(i1)＞0，NPV(i2)＜0， 用线性插值的方法确定IRR的近似值。 插值计算的近似值IRR* 实际的IRR值 当i1与i2足够靠近时, 可以认为：IRR≈IRR* NPV2 NPV1 i0 i1 i2 0 NPV 内部收益率的求解法：插值法-----图示 例：某项目净现金流量如表4-7所示。当基准折现率i0＝10％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 某项目的净现金流量表 (单位：万元) 第一步：绘制现金流量图 第二步：用内插法求算IRR 列出方程： 第一次试算，依经验先取一个收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝21(万元)＞0 。由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。 可见，内部收益率必然在12％～14％之间，代入内插法计算式可求得： IRR=12