中国国债收益率线的构造及应用.pdfVIP

中国国债收益率曲线的构造及应用 摘 要 国债收益率是市场的基准利率，国债收益率曲线则成为利率走势分析和市场 定价的基本工具，也是投资的重要依据。但收益率曲线中的即期利率不是一个能 够直接观察到的市场变量，而是一个要基于现金流折现法对市场数据进行分析而 得到的利率。因此，如何建立一个稳定的数学模型，准确、合理的计算即期利率 和收益率曲线，成为一个具有一定挑战性的课题。 在理论方面，本文比较分析了目前西方两大类比较著名的利率期限结构估计 模型一 。Nelson-Siegel参数估计模型和样条插值模型，并介绍了已有的构造我国 国债收益率曲线的各种主要研究方法。在市场方面，本文总结了中国国债市场的 各阶段发展进程，并将我国国债市场与发达国家国债市场比较，得出我国国债市 场的发展特点，在此基础上提出了一些对我国国债市场发展的建议。 在这些理论和市场的比较分析的基础上，得出:简洁的Nelson-Siegel模型 更适合目前中国国债市场交易品种少、期限结构不完全的特点。因此，本文用 Nelson-Siegel模型构造的中国国债收益率曲线具有很多优良特点:能够反映不 同期收益率的变化趋势;兼顾了收益率曲线的平滑性与债券定价的精确性:具有 处理不完整数据的能力。