中国上市公司股结构与经营绩效实证研究.pdf

丕i!盘鲎墅±茎焦盈圭 i自黑 中国上市公司股权结构与经营绩效实证研究 摘要 经过短短十多年的发展，我国证券市场已初具规模，上市公司从最开始的八 家发展到目前的一千多家，证券市场在国民经济中扮演着越来越重要的角色。但 是近几年来，我国股市持续低迷，上市公司业绩逐年下滑。证券市场在发展中也 存在着许多问题，如内部人控制、操纵利润、会计信息造假等现象时有发生，中 小股东权益屡屡受到侵害。究其根本，本文认为，不合理的股权结构是其中的重 要原因之一。我国目前的股权结构的缺陷，主要表现为非流通股尤其是国有股比 重过大，以及由此带来的所有者缺位，致使产权虚置，无法形成人格化的产权主 体，造成公司治理效率低下；而这种一股独大的局面也使得公司内的其它股东无 法与之抗衡，公司罩的决策实际上都由第一大股东来决定；法人股虽有能力和动 力参与公司的治理，但持股相对较少，在关键问题上没有决策权；高度分散的流 通股使得中小股东难以参与公司治理，权益无法受到保障。 股权结构是决定公司治理效率的基础，而公司治理效率的高低最终表现在公 司经营绩效上。本文首先从理论上分析股