基金经理的激励制及其对市场行为的影响.pdfVIP

摘要 随着我国股票市场的跨越式发展，基金规模也迅速扩大，越来越多的家庭和 个人投资者选择通过购买基金的方式参与股票市场投资。证券投资基金作为机构 投资者具有规模经济和信息优势，但作为一种代理投资制度，基金投资存在着投 资者和基金经理之间的委托代理问题。为了减少基金经理的道德风险，委托人(投 资者)会对基金经理进行激励和约束。但这些激励约束机制反过来又会对基金经 理的投资行为产生影响，甚至产生一些非理性行为或滋生出另一种形式的道德风 险行为，继而对市场运行和资源配置产生进一步的影响。那么我国当前基金经理 的激励约束机制存在着那些问题?这些激励机制会对基金经理的行为产生怎样的影 响?如何改进我国基金经理的激励约束机制?本文的研究围绕着上述问题展开。 在相关理论基础和文献进行简要回顾的基础上，本文首先对当前我国基金经 理的激励机制的现状进行介绍，并分析其所存在的缺陷。论文主体主要探讨基金 经理的薪酬设计和声誉机制对其投资行为的影响，我们首先通过模型构建探讨长 期业绩激励和短期业绩激励对基金经理投资行为的影响，并且对相对业绩评价引 发基金经理羊群行为的问题进行分析。我们发现，基金经理在非理性市场中倾向 于采取投机的道德风险行为。紧接着，我们在经济学的分析框架下对声誉机制进