我国券商并购研.pdf

论文摘要 本论文采用实证研究与规范研究相结合的研究方法，系统地对我国券商并购 的动因、类型、方式、整合以及存在的一些问题进行了研究。 ． 在第一章中，对券商并购的基础理论进行了一般的分析。首先，研究了股东 财富最大化假说、经营管理层扩张动机论、控制代理成本论、差别效率理论、经 营协同效应理论、多样化经营理论、避税效应假说曾并购动因理论对于券商并购 的适用性。论文认为．要验证并购决策是否由股东追求财富最大化所引起，一是 要看公司股东是否有能力按照自己的财富最大化的想法击决定或者影响公司的 并购决策，二是要看公司的并购行为是否确实使股东的财富增加。现代券商的股 权结构已经比较分散，股东的干预能力有限，追求股东财富最大化的动机在券商 并购动因中的作用不大。而大多数券商井购，是由经营管理层的扩张欲望引起的， 经营管理层扩张动机论对井购的动因有很强的解释力。在券商并购中．难以见到 控制代理成本的动机和效果，多元化经营、财务协同、避税等方面的动机也不明 显。差别效率理论和经营协同效应瑚!论对于券商并购有一定的适用性，券商通过 并购来追求市场势力的动机十分显著。其次