公司金融学第六章资本成本与资本结构.pptVIP

第六章 资本成本与资本结构 教学目的 教学重点与难点 教学内容 复习思考 案例分析 教学目的 通过本章学习，两大因素——资本成本和财务风险。以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资风险决策。要求学生能准确掌握资本成本与财务风险决策。 教学重点与难点 资本成本的计算 财务风险的计算 最佳资本结构的确定 资本成本的性质、作用和影响因素 性质 资本使用权与所有权分离的结果 体现了一种利益分配关系 包含了资金的时间价值与风险价值，从资金所有权方看其实质就是投资者要求的必要报酬率 作用 1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 2．平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据； 3．资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准； 4．资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 影响资本成本的因素 总体经济环境：无风险报酬率 资本市场条件：资本市场的效率、证券的市场的流动性 企业经营状况和融资状况：经营风险、财务风险 企业对筹资规模和时限的需求 ：筹资规模、使用资金时间长度 （二）银行借款和债券的资本成本 资本成本= 在筹资额同借款金额或者面值相等的情况下，以上公式可以变为： 资本成本= 例：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10％，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2％，企业所得税税率20%，该项借款的资本成本率为： 例：某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7％的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3％，所得税率20％，该批债券的资本成本率为： 例】某公司普通股市价30元，筹资费用率2％，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10％。则： 总结： 对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本的。 个别资本成本的从低到高排序： 长期借款＜债券＜留存收益＜普通股 练习 某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利年增长率为10%,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为( ) A.44 B.13 C.30.45 D.35.5 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。 A.银行借款、企业债券、普通股 B.普通股、银行借款、企业债券 C.企业债券、银行借款、普通股 D.普通股、企业债券、银行借款 练习 在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是( )。 A、债券成本 B、银行借款成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 （三）权重的确定 例3-12】万达公司20×5年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40％；长期债券150万元，占15％；普通股450万元，占45％。长期借款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为：5％、6％、9％。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为： 练习 1、加权平均资本成本权数可以用( )确定。 A、市场价值 B、账面价值 C、票面价值 D、目标价值 练习 某企业的资金总额中长期借款占20％。其中：当长期借款在50000元以内时，借款的资本成本为5％；当长期借款在50000—100000元时，借款的资本成本为6％；当长期借款在100000元以上时，借款的资本成本为7％，则其筹资突破点为( )元。 A．250000 B．50000 C．500000 D．100000 一、基本概念 1.边际贡献和息税前利润之间的关系 （1）边际贡献：边际贡献=销售收入-变动成本 （2）息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本 注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。 （3）关系 息税前利润=边际贡献-固定成本 EBIT=S-V-F=(P-VC)*Q-F=M-F 式中：EBIT为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；VC为单位变动成本；M为边际贡献。 2．经营风险与财务风险 二、杠杆效应与风险 1.经营杠杆效应 （1）经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 (3)经营杠杆与经营风险关系 影响经营风险的因素 产品