发行上市—企业实现要点.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * 日均换手率市场的活跃程度，也代表了投资者对企业的关注度与投资热情，换手率不足将对企业的再融资、股权激励以及股东与战略投资者的退出产生不利影响。 中国企业在不同市场的换手率 国内主板 中小板 香港主板 香港创业板 纳斯达克 英国AIM 新加坡 2.8% 4.5 % 0.22 % 0.05 % 2 % 1 % 0.01% 日均换手率过低会形成“有价无市”，原始股东的股份难以流通兑现； 没有一定的交易活跃度和换手率，全流通机制也难以发挥作用。 美国对中国在美上市公司存在一定程度的歧视，唱空中国。 恢复上市的难度和监管的存在较大差异，例如鲁北化工的恢复上市。 市场活跃程度 * 在境内外市场IPO所需费用基本由交易所费用、中介费用、推广辅助费用等三部分构成。 在上市的直接费用方面，海外市场比内地市场高出不少。根据估算，融资成本占融资额的比例在NASDAQ是10%以上，香港创业板融资成本为15%左右，香港主板则高达20%以上。 而根据统计，国内小盘科技股融资成本占其募集资金总额的平均比例仅为4.872％，远低于香港创业板。在境外上市后的维持成本也远高于内地。 发行费用 * 费用类型 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国AIM市场 上市初费 3 15-65 10-20 400 10-40 20 承销费（筹资额的比例） 1.5-3% 2.5-4% 4-5% 8% 6-8% 3-5% 保荐人费 200 200-400 100-200 1500 1000 500 法律顾问费 100-150 100-250 100 300 300 300 会计师费 100 150-250 70-150 400 400 350-400 总成本（筹资额的比例） 4-8% 15-20% 10-20% 15-25% 15-25% 15-20% 中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其它市场的1/3。 发行费用 * 单位：万元、万港元、万美元 可预测费用 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国AIM市场 上市月/年费 0.6-3/年 14-119/年 10-20/年 400/年 28-400/年 5-7/年 保荐顾问费用 双方协定 20 30 800 800 100-150 法律顾问费用 10 60-100 40-100 200 200 100-150 会计师费用 30-40 100 60-100 150 150 150 信息披露费用 12 30-50 30-50 50-100 50-100 50-100 总 计 约60-100 224-389 130-300 约1600 约1230-1600 约400-600 中小企业板上市公司每年的维护费用为100万元左右，约为其它市场1/6到1/3之间。 单位：万元、万港元、万美元 维持上市费用 * 信息交流和广告效应 在本土市场，企业与股东、潜在投资者、分析师、媒体、监管机构交流充分，并具有地域、语言、文化优势。 法律环境 不了解当地的法律，会形成不可预测的诉讼风险与诉讼成本，如美国奥克斯法案对国内企业在美上市影响。境内上市法律环境同一，有效减少执行两套法律体系的风险与不便。 品牌效应与广告宣传效应、“免费”咨询效应 资本市场的广告效应、舆论聚焦、每日行情显示、股评、机构投资者的调研分析，可以增强企业产品在市场上的影响力，并为企业提供行业分析与管理咨询。 汇率风险的规避和募集资金的汇入 人民币的升值的长期趋势，与募集资金的保值和风险投资股权的增值。 其他影响 小结：对于企业而言，尤其是中小企业，境内上市在融资价格、成本、品牌宣传、交易活跃度、市场影响力、法律适应等方面所具有的优势十分明显；建议公司上市首先考虑国内上市。 * 拟上市股份公司的设立及上市要求 第三部分 * 要素 标准 重要性 1、行业情况 行业前景好，处于成长周期 ★★★★★ 2、在细分行业中具有竞争优势 在细分行业中的市场份额排名在前5名 或市场份额排名暂时落后但极具竞争力、很可能在未来一段时间成为行业的领先者 或技术在行业内处于领先地位，自主创新能力强，有知识产权优势 或盈利模式独特，短期内竞争对手难以复制 ★★★★★ 3、主营业务 主营业务突出（来自同一行业或相近行业的主营业务收入和净利润占比超过50％） 最近两年主营业务未发生重大变化 最近两年成长性良好（如主营业务收入或净利润出现连续超过30％的增长），且预期未来一段时间成长性将继续保持 ★★★★ 4、财务指标 最近两年连续盈利，最近一年的净利润超过1000万元 最近一年的主营业务收入超过10000万元或经营活动产生的净现金流量超过1000万元 最近一期末净资产不低于3000万元 ★★★★