从保险投资的市环境——资本市场构建我国保险投资组合管理模型.pdfVIP

摘要 纵观世界各国的保险发展史，可以发现保险投资的历史由来已 久，发展至今各国在保险投资方面，诸如：保险投资组合管理体制、 保险资金组合运用方式、保险投资监管等方面都形成了一整套科学的 运作体系。保险投资组合管理在许多国家已走上了规范化、科学化的 道路。保险投资的成熟与发展，成为衡量一国保险业竞争实力的重要 标志． 近年来，我国保险业持续快速发展。2004年，全国保费收入4318．1 亿元，同比增长11．3％；保险深度3．4％；保险密度332元。截至2004 年底，保险公司总资产11853．6亿元，比年初增加2730．7亿元，远远 高于同期GDP的增长。其中投资型产品发展迅猛，使保险经营对保 险投资的依赖性迸一步加大。从长期投资回报看，债券和股票投资的 收益率较高，使得保险资金运用以资本市场为取向成为必然选择。然 而，我国保险业资金运用结构目前集中于银行存款和国债。随着银行 利率近年来不断下调，保险资金收益率也逐年下降：2001年为4．3％， 率偏低的问题越来越突出，甚至将直接影响保险公司的偿付能力和经 营的稳定性，关系到保险业能否持续、健康发展。 与传统保险业相比，现代保险业不仅包括经济补偿功能，还包括 资金融通功能和社会风险管理功能。保险承保业务和保险投资业务是 现代保险企业具有同等重要地位的两大主导业务。从长远的发展看， 保险资金运用业务将逐渐成为我国保险业健康发展的基础之一。 保险资金的投资运用，必须在三原则(安全性、收益性和流动性 原则)平衡统一下，进行有效的投资组合及风险管理，才能有效提高 保险资金收益率。这种组合不仅仅是各种投资品种的简单组合，而是 保险资产和负债有效匹配，对可投资品种的选取、比例控制以及风险 组合管理的综合运作，其中风险管理显得特别重要。从市场的方面来 看，这需要资本市场有效性作为背景；也需要保险业培养自己的保险 投资专业人才，运用各种投资品种进行有效的风险组合和管理a 本文在结合我国资本市场现状的背景下，分析了我国保险投资组 合的现状和原因。联系我国的实际情况，运用资产负债管理等数学模 型，试图构建适合我国保险投资组合管理方式，希望能为我国未来的 保险投资组合管理提供一些参考价值。 研究方法方面，本文主要采用理论研究一历史统计～实证分析一 数理模型一模型应用的分析方法，以保险投资组合基本概念一保险投 资组合管理的数理模型一保险投资组合管理的应用环境(资本市场) 分析一保险投资组合管理模型的应用为主线： 第一章：保险投资组合的基本概念。 本章为全文基本概念的介绍，，是第二章建立保险投资组合管理 模型的基础。由三部分组成：一是保险资金的来源及特征；二是保险 投资的目标和基本原则；三是保险投资组合的目标。这三部分的内在 联系是保险资金的来源决定了保险资金的特征；保险资金的特征决定 了保险资金运用的基本原则；最后是保险资金运用的基本原则使得保 险投资组合管理以“三性原则的统一与平衡”作为其必然的目标。 第二章：保险投资组合管理理论及适用分析。 这一章是全文的理论基础章节，对第四章的保险投资组合模式应 用做理论铺垫。第7节是保险投资组合的一般理论分析，包括保险投 资组合的基本决定因素、保险投资组合构建的基本原则两方面。第二 节：保险投资组合的分析风险管理及其数理模型，它是本章的中心环 节。这一节我国保险资金的特点为出发点，分别建立了以资产主导的 资产负债管理模型(包括现金流匹配的资产主导的资产负债管理数学 模型、免疫理论的资产主导的资产负债管理数学模型及扩展型的资产 主导的资产负债的资产负债管理数学模型)、最优投资组合比例模型， 并结合保险业务的特点，界定其应用的大致范围。第三节，国外保险 投资组合的对比分析。本节旨在通过对国外成熟的保险投资组合实践 进行对比分析，希望对我国保险投资组合管理有一定的借鉴意义。 第三章：我国资本市场对保险投资组合管理的影响。保险投资组 合管理的各种模型的有效运用是建立在资本市场的有效性的基础之 上的，所以本章对保险投资组合管理的外部主要市场环境资本市场入 手，分析资本市场对保险投资组合管理的“利”、“弊”两方面的作用 和影响，实际上这一章是为保险投资组合管理模型的应用做一个市场 环境上的铺垫。在进行保险投资组合管理时，资本市场是我们必须考 虑的一个重要的、不可忽略的因素。 第四章：我国保险投资组合管理模型的应用。 这一章是本文的落脚点。首先对我国保险投资组合的现状进行了 评价，