我国外汇储备及影响因素的研究.pdfVIP

内容摘要 外汇储备作为国际储备体系中最重要的储备资产，足一国综合经济实力的 标志之一。国内外经济学家和金融专家曾对外汇储备怍过不少的研究，建立了 比率分析法、回归技术法、储备需求函数法、成本一收益分析法和计算机模拟 法等分析方法，有关这一领域的探讨己发表了许多论文。关r国际储备需求适 度性的研究，特别是阿格澳尔为发展中国家设立的储备需求模型，对我圈研究 适度储备需求水平，掌握合理规模的国际储备，保障经济的持续稳定发展有着 巫要的参考价值。 事实j二，合理的储备规模应当保障偿债支们与幽际收支平衡，涮删使储备 的机会成本降到最小值。冈此，储备规模的界定不能单纯以某种固定的模型测 算，它应当是一个动态的预测分析过程。但是，在探讨影响我国适度外汇储备 量的经济因素时，绝大多数的文献是建立在经验参照系的基础上，即从经济理 论与经验的角度选取若干有代表性的因素，然后加以分析。而这种做法的结果 是，只能找出一些非常显在的冈素，不能找出那些随着经济运行过干呈的，1i同时 划而变化的潜存并目．影响极大的因素。本文试图另辟蹊径，先用格兰杰方法来 U{别、判断哪些因素是影响我经济体制转轨这一特殊时期外汇 储备规模的主要因素，哪些是次要因素；再进‘步运用通径系数分析法研究各 种凶素分别在多大程度和范围|一作用于国际储备量；最后针对实证研究结果提 出政策性建议。本文将在以下四个部分，刈影响我国外汇储备的主要因素进行 探讨： 筇‘部分，概述外汇储备，对相关文献进行回顾； 第_部分，介绍当前我国持有外汇储备的基本情况，划其影响因素进行分 解，并阐明入t廿：后探讨外汇储备影响因素的特殊意义； 第一二部分，运用格兰杰劂果检验和通径系数分析浊对影响我圈外汇储备的 主要因素进行实证研究； 第四部分，利用实证研究的结果，对当前影响我国外汇储备的主要因素进 行深入探讨，并针对入世后面临的机遇‘了挑战提出若干建议与列策。 [关键词]外汇储备格兰杰囚果检验通径系数分析 第一部分导言 第一节外汇储备概述 外汇储备作为国际储备体系中最重要的储备资产，是一国综合经济实力 的标志之一。长期以来，有关国际储备管理特别是储备的最适量问题，一直 受到各个崮家宏观金融调控当局的高度关注，该问题也直是各国经济学家 探讨的热点。全面地看，国际储备应该包括外汇储备、黄金储备、储备头寸 和特别提款权等，但是，在数额上占绝大比重的是外汇储备，而且外汇储备 的变动与使用频率也是最大的，目前，各国仍把外汇储备当作支付国际收支 逆差最主要的一道防线，因而，本文研究的着眼点为外汇储备。 外汇储备通常是指。个国家由货币当局持有的，可自由支配和自由交换 的非本国货币，是用于弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定及应付紧 急支付需要、而虑持有的、国际问可以接受的外汇资产。一国货币充当国际 储备货币，必须具备两个基本特征： (1)能够自由兑换为其他货币(或黄金)，作为国际计价手段和支付手段， 为世界各国普遍接受； (2)内在价值相对比较稳定。 外汇储备的主要来源有： (1)国际收支盈余。其中经常项目盈余更为稳定可靠，可视为自有储备； 资本项目盈余则可能因外资的撤回、游资的大量流出而导致盈余减少甚至消 失，故带有借入储备的性质； (2)本币升值时的外汇干预； 、 (3)一围政府对外借款的净额； (4)中央银行收购黄金； (5)接受他幽支付等等。 外汇储备是对外汇资源的占用，拥有它的总成本主要是指它的机会成本、 我国外汇储备及其影响冈素的研究 加上外汇占款对通货膨胀的影响，以及外汇汇率下跌对外汇储备可能造成的 损失等：拥有外汇储备的相应收益是将其存于外国银行的利息收益、国外证 券及其他收益，以及拥有外汇储备对国内经济较直接的促进作用等 国内外的学者对于外汇储备之影响因素的研究，发表了许多不同的观点 和见解，归纳起来，有代表性的主要观点中认为与外汇储备有关的因素是： (1)贸易进口额。将外汇储备与贸易及国际收支的变动直接挂钩，进行 比较，就会发现储备需求会以某种方式随进口总额增长，尤其是当排除了影