我国资本帐户开下利率、汇率协调机制研究.pdfVIP

笺二!墨雪茎整壅查查望墨塑篁：璺堕!翌!堕—— 第一章我国开放资本账户后收益、风险与关键 2001年中圈竣府历经多年的努力终于加入WTO，这将促进中国经济体制 改革和对外开放的不断深化，但同时也加快了人民币在资本项下的自山兑换的 迸程。实现资本项目下可兑换是迟早之事，恧如何在获褥玎放利益的围吲又维 护一国会融安全昵?利率政策和汇率政策的协调配合起着十分关键的作用。 第一节我国开放资本账户后收益分析 纵观髓界经济的发展，几乎所有发达的市场经济国家郡先后放玎了对资 本账户的管制，资本账户玎放是市场经济发鼹金融深化的必然结果，中圜作为 一个资本短缺的发展中国家，放开资本账户的意义是重大的。首先，放行资本 账户管制可以实现使一国在世界范围内进行资源配置和产业分工，掇高经济发 展速度和水平。其次，放7r资本账户有利于降低高昂的管制成本。再次，丌放 资本账户有利于人民币的国际化。 一、开放资本账户可以实现资源在世界范围内的最优配置 资本账户自如化是一豳顺应当今世界经济一体化潮流的表现。在篷：界经 济一体化的形势下，…圈加强与其它国家的联系、参与国际分：l=、促进经济资 源在世界范围内的最优配置己成为经济发展的必需。 酋先，资本账户刃：放取消了资本跨境流动过程中灼种釉障蠼，所以能够 改逊资源从蟾蓄和投资狴手中到生产者手中觇金融性中介活动。这能将全球储 蓄配置到回缀最高的投资中去，扶而使资源配置得到优化，提高本国和闵际经 济增长率，增进福利。 第二二，资本账户丌放有助于一国进入圈际金融市场，降低借款成本。对 一个中期贷款的提供者束蜕，贷款的预期收益必须能够补偿借款方潜存的违约 风险或者其它坶险。圆此，如果投赘者预期一国将加强资本管制或者限制偿还 债务的话，他们就会停止贷款，或者在贷款利率上加上风险溢价，从而使筹资 成本上S14。 第三，资本自由流动可以使一图获缮更赢效率的金融服务。人船发现， 弛一章我田开坡资小117JD)百收益、Jol险～夭训 —_———一_——————¨———m—_———一——¨————————————————————￥————————————————————————————————～一一 同商品贸易…樽，当国外在某种金融服务方面具有比较优势时，迸『1这种服务 比尘产这种金融服务效率更高。从这令角度来浇，疑本账户丌放意味蕾会融服 务成本的降低和瘊鼙的提高，尤其是许多需要范滔、规模和风险分散的批发金 融磁务，若通过进口获得，效率可能更高。 筻四，资本账户自由化可以使国内居民通过将资产和国内生产脱节的方 法使资产组合更加多样化。资本账户Jl：放允许嚣民持有外国资产或者证券，从 国外的生产行为中取得救益，降低收入和财富受国内金融和生产部门变化影|桐 的程度，使詹民的收入更『J珂稳定。闹时，境外资本流入可以使国内居民将自己 的消费决策同国内经济波动分离，这馒得居民可以通过消费柬增进福利。 第矗，对于发展中国家来浇，由{j劳动力充足和容易取得自然资源，资 本的收益率相对发达国家来说可能雯高。因此。资本账户丌放在很大程度上意 昧着资本的大量流入，这使褥资金成本降低，经济蹭长率摄离。当然，外圈投 资的迸入也有剥予解决发展中国家的就业问题。另外，发展中圈家经常霹l缝羲 储蓄不足以满足投资所需的资金、贸易岛由化导致进口不断增长和外债支付剥 息不断上升的问题，因而出现经常账户逆差。为此，发展中国家不得不依赖资 本账户顺差，尤其惹私人资本流入来弥补经常账户赤字。然而，只有柱实现资 本账户玎放，尤其是取消所有影响外嗣直接投资和中期瓤人资本流入的障弼的 瓣提下，这类资金爿可以顺利瀛入。所以，由予发展中国家的瑟本现：典和经济 制约，据梁不实现资本账户的开放，其经常项目逆差可能导致发簇中国家在实 现自由的贸易体制和经常账户自由化的商标过稔中出现倒退。 j、丌放资本账户可以降低我国目id资本管制的惠昂成本 尽管资本贱户的管制使我们避免了甄洲金融危枫的冲击，并且从理沦卜 来浇，资本管制也有助予克服短期资本流动的剧烈变动；f起的崮际}恢支危机或 汇率波动，保证国内储蓄用于国内投资，限制外国入拥有国内生产要索，防止 资本流动踺经济稳定和结构改革方蓑产‘E不利影响等秘神有利。似足政盼埘资 本控剡的嬲财产尘了私人部门对资本拧铡的规避：逃避资本管制来源于利菔驰 动，具体±也澄是为了获敬国内外利率差异、