我国高新技术产投融资方式及选择研究.pdfVIP

我国高新技术产业投融资方式及选择研究 摘 要 随着我国高新技术产业的迅速发展，高新技术产业已成为我国经济发展的重 要推动力量，我国政府正努力促进高新技术产业的发展。在“十二五”规划中提 出，以重大技术突破和重大发展需求为基础，促进新兴科技与新兴产业深度融合， 在继续做强做大高新技术产业基础上，把战略性新兴产业培育发展成为先导性、 支柱性产业。在“十八大”报告中提出强化需求导向，推动战略性新兴产业、先 进制造业健康发展，提高科学研究水平和成果转化能力，抢占科技发展战略制高 点。然而，由于高技术产业自身蕴涵着较大的技术风险与市场风险，这就为高新 技术产业的投融资带来了一定的阻力。本文通过的比较分析认为成长中的高新技 术产业投融资需要一种周期长、高风险、高回报的权益资本，然而风险资本正是 适合高新技术产业投融资需要的权益资本，以2003—2012 年高新技术产业的子 行业为面板数据，实证检验了风险投融资率对高新技术产业发展的影响。 从本文具体内容来看，首先对高新技术、高新技术产业以及投融资进行了概 念界定，以内生增长理论、产业的生命周期理论为基础，针对高新技术产业的不 同阶段特性，选择不同的投融资方式。其次，通过对高新技术产业的主要特征、 发展现状以及国内外投融资现状的描述，比较分析了国内外高新技术产业投融资 方式，为我国高新技术产业投融资的选择提供现成功借鉴。再次，通过分析政府、 商业银行投融资方式的片面性，从风险投资的特征性、风险资本投资高新技术行 业的全面性、风险资本投资高新技术产业的完整性以及风险投资相关政策进行阐 述，论证选择风险投资作为高新技术产业投融资方式的可行性。最后，对被选择 的投融资方式——风险投资的可行性进行实证检验，通过VAR 模型中的脉冲响 应函数的检验，结果表明：从总体来看，风险投融资率对高新技术产业具有正向 推动的作用，但具体在每个子行业上有着影响时间的长短、效应的大小以及效应 的正负向等的不同；从具体来看，表现三种情况：第一，风险投融资率对高新技 术产值率呈正向推动作用，第二，风险投融资率对高新技术产值率的动态响应大 体上由负向抑制效应向正向推动效应转变，这种动态响应过程呈现“W”型，第 三，风险投融资率对高新技术产值率具有负向抑制效应。 I 万方数据 此外，本文将理论与实证研究相结合，从宏观层面、中观层面和微观层面， 为扩大风险投资规模以及正确引导、鼓励风险资本介入高新技术产业提供了政策 性建议。 关键词：高新技术产业 投融资 选择 风险投资 Abstract With the rapid development of Chinas high-tech industries, high-tech industry has become an important driving force for Chinas economic development, the Chinese government is working to promote the development of high-tech industries. Proposed in the Twelfth Five-Year Plan ，with significant technological breakthroughs and significant development needs-based, promote emerging technologies and emerging industries in de