股权结构与公司效——上市公司一股独大现象的实证研究.pdfVIP

股权结构与公司绩效 上市公司一股独大现象的实证研究 中文摘要 股权结构作为公司治理体系的产权基础 它首先决定了公司的控制权结构 进而决定了内部治理机构的构成和运作 并通过内部治理机构对整个公司治理 的效率发生作用 国有股这个大股东的存在会对我们的公司治理以及绩效会产 生什么样的影响呢 这就是本文试图要回答的问题 本文以1997 年以前在沪深 两地上市的173个制造业企业1997年至2001 年5 年间的865 个观测值为样本 通过实证分析 从股权集中度 股权制衡度和股权构成三个方面研究了公司治 理中的股权结构对公司业绩的影响 本文建立的模型是以标准Coll-Douglas 生 产函数为基础 并将静态的生产函数加以变化使其能反应企业产出的持续变化 即企业价值长期的增长 本文的研究发现 一定程度的股权集中对公司的治理 和业绩都是有好处的 而我国上市公司的第一大股东以国有股为主 且比例偏 高 超出了适宜的股权集中程度 此外 第一大股东行为及其对公司绩效的影 响依赖于其所持有的股权比例 同时 第一大股东的所有权性质的不同 对企 业业绩的影响也是不同的 国有股控股不利于公司的治理 而第一大股东是法 人股的企业总体的盈利能力较强 流通股对企业绩效的影响则是不显著的 本 文的研究为国有股减持和股权多元化以及上市公司股权结构的治理提供了经验 证据 论证了股权集中和制衡的重要性 关键词 股权结构 公司绩效 治理结构 一股独大 I Equity Structure and Corporate Performance Empirical study on the behaviors of the controlling stockholders Abstract As the property right basis of corporate governance system, equity structure determines the corporate right of control structure and then the structure and function of corporate internal governance, through which, equity structure can further affects the efficiency of the entire corporate governance. The influence that the controlling state-owned shares have on the corporate governance and performance in China is what this study tries to find. From the perspectives of ownership concentration, ownership diversion and ownership structure, this study examines how the corporate governance influences the enterprise performance. The statistic model is the variation of standard Coll-Douglas Production Function; however the new model reflects the continual growth of the enterprise output rather than just a static state. Using 865 panel data of 173 manufacture firms in China during 1997-2001, the p