现代投资组合理及其在中国股市的实证研究.pdfVIP

现代投资组合理论及其在中国股市的实证研究 摘要 现代投资组合理论是现代金融理论和投资理论的基础，它主要研究的是投资 者在权衡收益与风险的基础上实现期望效用的最大化。本文以现代投资组合理论 的主要内容作为研究对象，按照从理论深化到实证研究的思路，将全文分为五章。 第i章介绍了投资组合理论的发展脉络以及本文的研究背景和意义，并对本 文的研究思路和结构安排进行了说明。第2章以均值一方差理论为重点，介绍了 证券组合的一般特点、证券之间的相关结构以及如何使用Lingo来计算有效边 界。 第3章和第4章分别对资本资产定价模型CAPM及套利定价理论进行了回顾， 介绍了CAPM模型在理论上各种不同的发展以及APT理论在实证研究过程中不同 的研究方法论。第5章以前四章阐述的投资组合理论为基础，挑选了在上海证券 交易所挂牌交易的i00支股票，以这些股票在2001—2005年五年内的日收益率数 据为研究样本，分别对均值一方差理论、CAPM模型以及APT模型进行了应用和实 证研究。研究发现，传统上对贝塔的估计方法(历史贝塔、布卢姆技术、瓦希切 克技术)并不十分有效；标准型CAPM显然是不成立的，股票的阿尔法与期望收 益具有正相关线形关系；虽然市场因素是股票价格波动的最主要的影响因素，但 这种波动并不能显著影响股票的收益率；个别行业的股票存在行业效应，如钢铁 和电力行业，但在其它参与分析的行业中不存在行业效应，或行业效应不明显。 关键词：投资组合理论贝塔估计技术资本资产定价模型套利定价理论 上海股市 ModernPortfoIi0 and its ricaI Son Theory Empi AnaIysi theOhi neseStockMarket Abstract the of As basismodernfinancialandinvestment theory theory，modern focusesontheresearchand ofthemaximization portfoliotheory analysis of while withrisks．This expectedutility deals balancinggains paper withthemodern asitsmatn portfoliotheory contents，andalone going the to its theoryexploration empiricalanalysisroute，hasanalysis distributedfive among chapters． one tracesthe ofthe Chapter developmentportfolio theory，and introducesthe and ofthe