短期利率期货及我国上市的可行性研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 一、选题背景 从国际情况来看，包括短期利率期货在内的国际利率期货市场蓬勃发展，发 挥着规避利率风险、促进经济发展的重要作用。从我国情况来看，二十几年来， 国内经济稳步而快速地发展，经济、金融等各个领域的市场化改革和国际化进程 不断深入。尤其是加入了WTO以后，我国的金融市场与国际金融市场的关系更为 紧密，这一方面给我们带来了难得的发展机遇；另一方面，国际金融市场的瞬息 万变也会波及国内的市场。这就需要我们尽快地完善我国的金融市场体系，以迎 接新的机遇和挑战。一个完整的金融市场体系至少应该包括资本市场、货币市场 和金融衍生品市场。金融衍生品市场的发展，对整个金融市场体系的规模、效率、 功能、完整性、安全性、国际化等诸多方面大有裨益。 国务院在 2004 年春节后出台的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的 若干意见》就明确提出，要“建立以市场为主导的品种创新机制。研究开发与股 票和债券相关的新品种及其衍生产品。”这为我国金融衍生产品市场的发展明确 了目标和方向。 短期利率是我国现阶段市场化程度最高的一种利率。1996 年银行间同业拆 借市场的诞生，标志着中国开始出现了市场化的短期利率。现在，我国货币市场 利率每日都在波动，市场的交易量逐步放大，交易主体也日益增加。市场利率的 波动产生了规避利率风险的要求，交易量的增加奠定了良好的市场基础，交易主 体的增加则活跃了交易。此外，从 90 年代初我国在金融期货领域的初探到现在 的十多年间，以期货交易所为代表的衍生品交易所经过不断的发展整合，已经积 累了大量经验，有足够的能力提供交易的场所和设施，配备必要的管理、服务人 员，能够对期货交易进行周密的组织和严格的管理，有效地发挥一线监管的作用。 这些丰富的监管经验为短期利率期货的上市并稳定发展提供了一个稳定、公开、 高效的环境。从目前情况来看，我国已初步具备了开展短期利率期货的条件。 二、研究方法与逻辑架构 本文研究的对象是一种在国际金融市场上广泛交易的金融产品，具有较强的 实践性；因此在研究方法上作者十分注意理论联系实际，立足于产品和市场的现 实进行研究。为了更好的研究产品、突出产品的特点、增强文章的实用性和可读 性，本文在系统研究和理论分析的基础上还采用了实证和案例等研究方法，力求 做到研究全面、重点突出从而使文章能够与现实联系得更为紧密并对现实有一定 2 内容摘要 的借鉴和参考意义。 概括的说，本文的研究思路是从概括到具体，从一般到特殊，从理论到实践。 从概括到具体指的是从利率期货及短期利率期货入手继而分析短期利率期 货的具体功能和运用；从一般到特殊指的是先总体介绍短期利率期货的情况，进 而分析具有代表性的短期利率期货交易市场及短期利率期货品种，这部分采用案 例分析的形式，对短期利率期货二十多年发展历程中的成败得失都进行了深入的 剖析；从理论到实践指的是从金融创新、金融期货理论及市场均衡的层面和高度 来研究短期利率期货到研究我国现阶段对短期利率期货的需求情况，最后针对短 期利率期货在我国上市的可能性提出作者的政策建议。 本文的主要体系架构如下： 第一章是利率期货与短期利率期货概述，介绍了利率期货和短期利率期货的 含义和特点，并运用市场数据具体分析了利率期货和短期利率期货的发展态势。 第二章研究了与短期利率期货相关的金融创新理论、套期保值理论及短期利 率期货市场均衡等微观经济理论，并对短期利率期货的经济功能做了实证研究。 第三章作者通过对市场和产品的研究、以案例的形式研究了几个典型的短期 利率期货市场和短期利率期货，深入剖析了这些市场和产品成功、失败的原因。 第四章研究了发展我国短期利率期货的必要性，提出自己的观点—我国目前 存在对短期利率期货的现实需要。 第五章研究了发展我国短期利率期货市场的可行性，并针对如何才能建立和 发展我国的短期利率期货市场提出了相关的政策建议。 三、主要观点与结论 1、包括短期利率期货在内的国际利率期货市场蓬勃发展，对规避利率风险、 促进经济发展发挥了不可忽视的重要作用。 2、短期利率期货与联邦基金利率、失业率和消费价格指数等主要经济变量 之间有