论资产价格与通膨胀测度.pdfVIP

内容摘要 当前国际上对资产价格与通货膨胀测度之间的关系存在两种不同的观点：… 种观点认为应该将资产价格纳入通货膨胀测度，另一种观点认为不应该纳入。而 资产价格是否应该纳入通货膨胀测度这一问题又对中央银行正确对待资产价格 波动以及进行合理的货币政策具体操作有直接和重要的指导意义。为此，本文对 资产价格是否应该纳入通货膨胀测度这一问题进行深入分析，对纳入的理沦基础 进行全面细致的分析，并考察含资产价格通货膨胀测度指数的具体实践，最终对 这一问题进行较为综合的分析评断，以期真正加深国内对这一问题的清晰认识， 也对中央银行对资产价格变动的货币政策操作提供可资借鉴的意见。 本文的主要观点包括： 首先，从当前主张将资产价格纳入通货膨胀测度指数的观点所基于的理论基 础看，主要可以分为“期货价格代变量论”、“货币政策信息论”、“除外商品偏离 论”。其中，“除外商品偏离论”与“期货价格代变量论”可以认为是同源的。对 于“期货价格代变量论”，将期货价格纳入价格指数从初衷上看是合理的，而出 于资产价格变动原因多样化、资产价格涵盖范围、套利均衡条件成立性多方面的 限制，资产价格并不必然的可以作为期货价格的有效代变量。在编制含资产价格 的跨期生活成本指数时，需要对编制方法进行改进，需要更能恰当的把握资产价 格与期货价格关系的方法。对于“货币政策信息论”，资产价格对总需求的财 富效应、托宾Q效应、金融加速器效应是存在的，但是依不同国家的实际情况和 环境差异在效应大小上有较大的差别。而从资产价格对未来通货膨胀的预测效果 上看，也可以得出类似的结论，不同资产价格预测能力有差别，在不同国家预测 能力也不同。因此，资产价格能否预测通货膨胀并没有一致的结论，需要对不同 时期不同国家不同的资产作具体分析。 第二，由于现实的困难，现有的含资产价格的通货膨胀测度指数目前并不适 合于作为通货膨胀测度的主指标，巧i适合于进入货币政策的损失函数。基于测度 生活成本的变化的考虑，含资产价格的通货膨胀测度指数只能作为决策的一种参 考信息。 第三，对于我国消费者物价指数如何处理自有住房这一问题，本文认为净购 买法不适合于我国的实际情况，应该采用等价租金法，并且应以享乐回归方程推 算虚拟租金。 关键词：资产价格：通货膨胀； 货币政策 ABSTRACT Thedebateover asset in ofaninflation includingprlcestheconstruction measureshasattractedrenewedattentionin is for recent thecentral years．Itimportant banktodecidewhetherasset shouldbe theinflationmeasures．In prices includedin this first thealternativetheoriesof asset into article，we survey incorporatingprices then examinetherelative onthe and indexes，and price practices，basetheorypractice， we this more to aclearconclusion． analyzeproblemcomprehensiveget Atthe tothe en