第七章外汇掉期与套汇交易资料.ppt

国际金融学 欢迎进入 外汇 世 界 第一节 外汇掉期交易 一、SWAP定义 外汇掉期交易（Swap Deals）又称换汇交易，是指买卖的货币与金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易。作用是规避汇率风险，投机等。 二、外汇掉期交易的报价 掉期率就是掉期交易价格，报价行只报掉期率而不报即期汇率，在报出掉期率时以货币的基点来表示买入价和卖出价。买入价表示报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币（S/B ）的掉期率，也是询价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币（B/S ）的掉期率；卖出价表示报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币（B/S ）的掉期率，也是询价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币（S/B ）的掉期率。 例如对于USD/CHF1月期掉期报价为20/30，具体交易步骤如下： 20 / 30 即期卖出USD 即期买入USD 远期买入USD 远期卖出USD 三、掉期汇率的计算 1、计算规则： 掉期率左边的点数相当于报价行愿意卖出即期基础货币和买入远期基础货币之间的差额，掉期率右边的点数相当于报价行愿意买入即期基础货币和卖出远期基础货币之间的差额。因此，掉期业务中的远期买入价等于即期卖出价加或减左边远期差价，远期卖出价等于即期买入价加或减右边远期差价。 SR：GBP/USD=1.5020/30； 3M：40/60 掉期汇率：SFR： GBP/USD= 1.5070/80 卖出即期英镑汇率：1.5030 买入3月期英镑汇率：1.5070 买入即期英镑汇率：1.5020 卖出3月期英镑汇率：1.5080 FR：GBP/USD= 1.5060/90 3、总结 （1）在掉期业务中，银行报出的两个掉期率方向相反，一个是客户支付给银行的点数，另一个是银行支付给客户的点数；数值较大的是客户付给银行，数值较小的是银行付给客户的。 （2）当客户买即/卖远基础货币时，应选择左边的价。若基础货币升水时，这时客户低买高卖而获利，银行向客户支付；若基础货币为贴水时，客户高买低卖而损失，客户向银行支付。 （3）当客户卖即/买远基础货币时，应选择右边的价。若基础货币升水时，这时客户高买低卖而损失，客户向银行支付；若基础货币为贴水时，客户低买高卖而获利，银行向客户支付。 这一规律便于掉期交易计算简化，只需将基础货币的金额与相应的点数相乘就可知道各自的损益了。但是，掉期中的成本与收益都是以报价货币计算的。成本收益是表面上的，不是真正损益因付出成本的一方，在提前得到高利率货币的利息补偿。 实例 SR：USD/CNY＝7.8320/30 1M:30/10 3M:50/70 Question: Swap rate SR：GBP/USD＝1.8320/30 1M:10/30 3M:40/10 Question: Swap rate 四、掉期率的计算 1、标准天数的掉期率的计算 如果标出货币买卖价其计算公式如下： 2、畸零期的掉期率 （1）平均天数法 （2）插补法 五、掉期交易的类型 1、即期对即期的的掉期 目的是调整短期头寸和即期交割日之前的资金缺口 。 （1）隔夜掉期（Overnight； O/N）。它是指货币存款或远期掉期在当天发生，次日结束的交易。其第一个交割日是交易日当天，第二个交割日是次日，即交易后的第一个营业日。 （2）隔日交易（Tom-Next；T/N）。它又称明日—次日掉期交易，是指货币存款或远期掉期将在明天发生，并于后天（按即期汇率）结束的交易。其第一个交割日是明天，即交易日后的第一个营业日；第二个交割日是后天，即交易后的第二个营业日。 2、即