第六章筹资管理资料.ppt

6.回售条款 ：指发行人的股票价格持续低于转股价格达到一定幅度时，债券持有人有权按事先约定的价格，将所持债券卖回给发行人的条款。 设置回售条款是为了保护债券持有人的利益，使其避免遭受过大投资损失，有利于吸引投资者。 可转换债券筹资的特点 优点 能以较低利率取得资金 取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释 缺点 股价上扬风险 股价低迷风险 筹资成本高于纯债券 六、融资租赁 1．融资租赁的特点 (1)租赁期限较长，一般接近于租赁资产的寿命。 (2)契约具有不可解除性。 (3)租期届满时，承租人有权对租赁物作出选择。 (4)租赁期内，出租人一般不负责维修和保养设备。 (5)出租人的租金收入包括出租设备的全部价款加上投资收益。 2．融资租赁的形式 (1)直接租赁 (2)售后租回 (3)杠杆租赁 3．融资租赁的优缺点 1）筹资速度快。 2）比借款筹资的限制条款少。 3）设备淘汰风险小。 4）财务风险小。 5）税收负担轻。 6）资金成本较高。 一、短期负债筹资 (一)短期负债筹资的特点 1.筹资速度快，容易取得； 2.筹资富有弹性； 3.筹资成本较低； 4.筹资风险高。 短期负债利率的波动比较大，一时高于长期负债的水平也是可能的。 第三节 短期负债筹资与营运资金政策 (二)短期负债筹资的主要形式 1．商业信用 (1)形式： 应付账款； 应付票据； 预收账款等 (2)商业信用筹资的特点 优点：容易取得 缺点：期限较短 在放弃现金折扣时所付出的成本较高 在折扣期内付款，无商业信用成本 超过折扣期付款，商业信用机会成本 应付账款的成本 例：某企业按2/10，N/30的条件购入货物20万元，如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.4万元，免费信用额为19.6万元(20-0.4)。 1、如果企业在第20天付款，则承担的商业信用筹资机会成本为73.47%： 2、如果企业延至第30天付款，其成本则为36.7%。 2%×360 放弃现金折扣成本= ×100% = 36.7% （1-2%）×（30-10） 利用现金折扣的决策 例题：某企业计划购入100 000元A材料，销售方提供的信用条件是（1/10，n/30），针对以下互不相关的几种情况，请为企业是否享受现金折扣提供决策依据： （1）企业现金不足，需从银行借入资金支付购货款，此时银行借款利率为10%。 （2）企业有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%。 （3）企业由于发生了意外灾害，支付一笔赔偿金而使现金紧缺，但企业预计信用期后60天能收到一笔款项，故企业拟展延付款期至90天，该企业一贯重合同，守信用。 （1）放弃现金折扣成本高于银行借款利率10%，应借款支付购货款，享受现金折扣； （2）投资报酬率20%高于放弃现金折扣成本，应放弃折扣，用资金进行投资。 （3）因企业一贯守信用，应争取销售方理解，可以展延付款期。 (1)借款的信用条件 ①信贷限额 ②周转信贷协定 某周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元，余额400万元，借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元(400× 0.5％)。 2．短期借款 ③补偿性余额 某企业按年利率8％向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15％的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5万元，该项借款的实际利率则为： ④借款抵押 ⑤偿还条件 ⑥其他承诺 如：及时提供财务报表 保持适当的财务水平(如特定的流动比率)等 (2)短期借款利息的支付方法 收款法: 借款到期时向银行支付利息的方法。 贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。 某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率(即名义利率)4％，利息额400元(10000× 4％)，按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9600元(10000-400)，该项贷款的实际利率为： 加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。 某企业借入