金融市场（超）频数据建模及其实证分析.pdf

中文摘要 金融市场在开市的几个小时中是高效率运作的，高频数据也就因此而产生。 高频数据一般认为是每隔五分钟、每分钟甚至每秒钟收集到的数据，其中包含有 丰富的市场信息。传统的计量经济学建模是基于固定时闯间隔的交易数据，但是 在金融市场的实际应用中有其局限性。股票市场的交易每隔几秒钟就会发生，因 此在进行建模时如果选择较长的时间间踽数据就会承担丢失市场中所包含信息 and 的风险。于是本论文在Eng!eRussell(1998)的基础上提出了高频数据的随 机时间间隔的建模方法，将对间间隔最小化到每秒钟，根据期货市场的实际交易 情况构造自回归期间持续模型。 本文共分为六章，第一章介绍了计量经济学的最新发展，其中着重分析了超 and 高频数据的产生对计萤经济学发展的影响，指出了EngleRussell在描述随 机时间间隔效应方面作出的贡献；第二章简要介绍了金融市场微观结构理论，重 点阐述了基于存货的证券市场微观结构理论和证券市场中的博弈微观结构理论； 在第三章中首先介绍高频数据的几个特征，然后研究了描述价格波动和交易量关 系的sV模型、Jl【L模型，针对在微观结构理论中的证券市场博弈微观结构理论， 又给出了交易商报价的信息决定模型(扩展的Hasbrouek模型)；第四章主要介 and 绍ErlgleRussell(1998)提出的基本的ACD模型，在已有模型基础上又讨论 型进行了改进。在第五章主要对新加坡期货交易所的日经225指数期货的高频数 据运用ACD模型进行实证分析，表明ACD模型在刻画高频数据特征方面有很好的 效果。最后总结本论文的内容，并且结合高频数据展望计量经济学未来研究的几 个热点及对我国金融市场高频数据进行研究的意义。 关键词：市场微观结构高频数据自回归条件期间持续模型条件密度过程风 险函数极大似然函数 ABSTRACT in data Financial the markets operateefficiently time,thushighfrequency opening are bedata at data to collected usually appear thought accordingly．Highfrequency minuteorsecond contain ofmarket interval，whichplenty has econometrical method isbasedonfixedintervaldata．That modeling modeling in drawback microstructurefeaturesofdatawillbelost．This the use，because practice tofixedinterval andconstruct paperpmpose锄alternativeanalysi