企业并购风险因的识别、测度与处置研究.pdfVIP

勺容提要 内容提要 企业的增长分为靠企业自身积累的内部成长和靠收购其他企业 的外部成长。内部成长速度一般较慢，而外部成长速度较快。虽然收 购其他企业的外部成长能够短时间内使企业迅速扩大，但是却隐臧着 巨大的风险，据统计世界上的并购交易70％都是失败的。本文的立意 宗旨就是紧扣我国企业最近几年的并购实践、分析企业并购过程中存 在的JxL险因素，提出风险因素的测度模型，为企业并购风险的管理提 供切实可行的参考方法 随着我国市场经济的持续发展以及资本市场的逐步成熟，尤其是 去年开始的资本市场股权分置改革和今年实施的新《公司法》和《证 券法》，都使企业间的并购交易有了更多的法律保障和操作空问，并 购将越来越成为企业迅速扩张的一个重要手段。但是，在讨论并购给 企业增长带来的积极作用时，我们也不能忽视企业并购扩张失败给企 业和社会造成的巨大破坏作用。例如，我国最近两年发生的德隆事件 和格林科尔事件都在企业界引起巨大影响。因此，在企业的并购实践 中，我们不得不重视企业并购风险的发生。 企业并购涉及的利益主体众多，诸如并购企业双方的股东、管理 层、政府、职工等等。由于多利益主体之间的博弈，在并购过程中会 出现难以避免的信息不对称现象，导致在整个并购过程存在很多不确 定事项，即风险因素。由于企业并购风险因素的长期性、复杂性、潜 伏性、动态性等特点，在实际操作中企业往往很难把握住各种并购风 险因素的发生从而导致并购的失败。那么在并购时企业该如何把风险 控制在自己能够承受的范围内呢?这就是本文研究的主要内容。本 通过三个部分来论述企业的并购风险因素的识别、测度和处置问题。 首先，本文以因素分析为核心，以并购流程的各个阶段为基础来 阐述并购风险因素的识别方法。并购流程总体上分为战略策划、尽职 调查、并购交易、并购整合四个阶段。由于各个阶段相辅相成、互相 影响，所以企业并购的成功离不开并购过程中每个阶段的顺利进行， 而并购的每个阶段都有其自身的特点和操作方法。因此，本文试图通 过对各个阶段的详细分析来找出引起并购结果波动的风险因素。 其次，本文通过对风险因素层次分析和和灰关联分析试图建立对 险因素互相作用呈混沌运动状态。因此，本文通过对每个并购交易找 内容提要 出其主要风险因素，然后提出若干个并购方案，通过灰色关联的数理 分析来得到不同并购方案的狄关联度，然后通过灰关联度的大小来筛 选方案。 最后，通过前面对并购风险因素的识别和测度分析，本文提出了 几种风险因素处置的方法。并购风险因素的产生有主观原因也有客观 原因、有的显而易见而有的又潜伏期较长。为了能够有效的控制并购 风险的发生，本文根据并购风险因素的特点和产生原因提出了风险回 避、风险转移和风险控制三种并购风险因素的处置方法。 企业并购风险因素研究是企业的并购风险管理是一个重要内容， 除了我们在理论上加以探讨和思想上引起重视外，在风险管理的人员 组织、操作程序、管理手段、运行制度等方面要有严格的保障，使企 业并购活动的每个环节都处于可控状态。 关键词： 企业并购 风险因素识别 风险测度 风险处置 II AbslracI Abstract The of aredividedintotwo inside growthsenterprises ways：thegmwth， whichis the whichisfast．M＆Aisoneofmemost slow；and outside霉Dwth of for to popularwaysoutside伊owtllente币risesexpand掣eatIy M＆Acan the