我国封闭式基金绩评价中的市场行为分析.pdfVIP

中 文 摘要 投资基金是当今世界金融市场上最为流行的金融工具之一，它的基本特征集合投资、 风险分散、专家管理。封闭式投资基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数 不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。 证券投资基金的业绩评价主要是对基金的实际运作成果进行评估，以便对过去～段时 间内的成绩进行总结，并为未来的投资决策提供参考的依据。建立投资基金的评价体系， 是对投资基金进行有效外部监管的一个重要手段。 有关影响投资基金业绩因素的研究大致分为两个方面：一是侧重内部因素的研究，二 是强调外部因素的研究。投资基金的理论是以投资管理理论和投资理论为基础的。通常认 本文采用RAROC方法，兼顾了风险与收益之间关系的业绩度量指标即风险调整收 Returnon 益率RAROC(Risk．adjustedCapital)，通过对投资风险的度量，刻划了投资基金 的运作过程中其实现单位收益所承担的风险。风险一般用VaR来表示，VaR的估算中波动 性是其核心参数，GARCH(1，1)模型能很好的描述金融变量波动性的厚尾特性。 本文采用RAROC方法，对我国的封闭式基金的业绩进行了评价与分析。笔者认为， 目前我国的封闭式基金绩效评估多数还停留在各种比率或指标的排序上，或是排序后从蒸 金管理的微观角度入手分析排序结果的原因，本文的不同之处在于不仅对基金的业绩进行 了排序，而且在排序的基础上从市场宏观的角度分析了基金业绩产生的市场行为原因，同 时本文所用的动态RAROC指标为基金业绩评价提供了一个新思路。 RAROC 关键词：业绩评价 市场行为分析 Abstract MutualPundis ofthe instrumentsinthe one most worldfinancemarket．Itsbasic prevalent characters end and Theclosed-endfundisdefinedas a∞funds-raising management investing，risk-lispersingspecialist kind a offundwhichCallbe妇uslatedand订目强actedtheinvestorsinthestock aRer marketits with by listing issuancesum． unchanged The evaluationofmutualfundaimedat thedecisionreferencefortheinvestors performance pmvidmg theevaluationofthe offund．Itis811 meas91．eto themucIdal according pastperformance important supervise funds tocreateaevaluation ememally system． 111estudiesaboutthe affectsthe factors，which offunds，callbcdivided