第二章简单期权的连续时间模型定价资料.pptVIP

2.3 互换 2.3.3 货币互换 签订一个货币互换合约，支付本国货币，收取外国货币，相当于拥有一个买入一个外国债券，并同时卖出一个本国债券的组合。货币互换合约的价值即： 是国外债券的价值， 是国内债券的价格，s是直接标价法下的汇率。 2.3 互换 2.3.4 其它互换类金融产品 （1）股权互换（equity swap） 在股权互换中，一方承诺按某一股票指数回报率或几只股票的加权平均报酬率进行支付，另一方承诺按某一固定或浮动利率来支付。股权互换使得投资者可以对无投资权限的市场进行投资或者在不买卖股票的条件下增减对某一指数的风险敞口暴露。 （2）商品互换（commodity swap） 商品互换通常被大宗商品交易商用来进行风险管理，其名义本金并不是一定的资金，而是某种商品。 2.4 期权 2.4.1 期权的概念 期权（option）合约赋予期权买方在未来某一时刻或一段时间内以特定价格购买或出售一定数量的某种资产的权利，有权买入资产的期权称为看涨期权（call option），有权卖出资产的期权称为看跌期权（put option）。 2.4 期权 2.4.1 期权的概念 一份期权合约涉及到如下一些基本概念或术语： 购买期权合约的一方称为多头（long） 出售期权合约的一方称为空头（short） 多头支付给空头的费用称为期权费（option premium），也就是期权的价格 执行期权时所交易的资产称为标的资产（underlying assets）合约中所规定的购买或出售资产的固定价格为执行价格（exercise price）或敲定价格（strike price） 合约中所规定的期限为到期日（maturity date） 合约中约定的可执行该期权的时刻称为执行日（exercise date） 2.4 期权 2.4.1 期权的概念 根据执行日的不同，可以将期权分为几类： 欧式期权（European option）：只能在到期日执行的期权 美式期权（American option）：可以在有效期内任何时候执行的期权 百慕大期权（Bermuda option）：可以在到期日前特定的一系列执行日执行的期权 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 （1）符号与假设 代表期权的执行价格； 代表股票现在的价格； 代表到期时股票的价格； 代表期权的到期期限； 代表在T时刻到期的无风险利率（连续复利）； 代表欧式看涨期权价格； 代表美式看涨期权价格； 代表欧式看跌期权价格； 代表美式看跌期权价格； 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 在期权到期日，期权的损益为： 看涨期权多头的损益=max( - ,0)-c; 看跌期权多头的损益= max( - ,0)-p; 看涨期权空头的损益=c-max( - ,0); 看跌期权空头的损益=p-max( - ,0); （2）欧式期权的风险收益状况 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 K K+c R R K K+c 看涨期权空头的风险收益图 看涨期权多头的风险收益图 （2）欧式期权的风险收益状况 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 （2）欧式期权的风险收益状况 R K K-p K-p K 看跌期权多头的风险收益图 看跌期权空头的风险收益图 R 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 （3）影响期权价格的因素 影响期权价格的因素包括股票的现价 ，执行价格 ，到期期限 ，股票价格的波动率 ，无风险利率 ，期权有效期内所发放的股利。 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 （3）影响期权价格的因素 美式看涨期权 欧式看涨期权 美式看跌期权 欧式看跌期权 股票现价 + + - - 执行价格 - - + + 到期期限 + ? + ？ 股票价格波动率 + + + + 无风险利率 + + - - 预期股利 - - + + 影响因素 期权价格 2.4 期权 2.4.2 股票期权的性质 （4）期权价格的价值结构 如果不考虑时间因素，期权在到期日的价值（即损益）取决于标的资产的市价与执行价格的差额。 对于看涨期权来言： 把SK 时的看涨期权称为实值看涨期权（In the Money），如果期权立即执行，具有正收益特征； 把S=K时的看涨期权称为平价（两平）看涨期权（At the Money），如果期权立即执行，具有零收益特征； 把SK时的看涨期权称为虚值看涨期权（Out of the Money）。 对于看跌期权，可以类似地定义实值看跌期权，平价看跌期权和虚值看跌期权。 2.4 期权 2.4.2 股票期