大股东与公司治研究——兼谈中国上市公司大股东问题.pdf

Y 769448 摘 要 越来越多的实证研究证明，股权集中和大股东的出现成为世界范围内的公司 治理潮流。本文试图在“大股东一经理一外部股东”的研究框架下，探讨大股东 在公司治理中的角色和定位问题．在此研究框架下，本文还对国内上市公司存在 的大股东问题进行了深入剖析。 从本文的分析来看，大股东对公司治理的影响比较复杂：持股相对集中有利 于大股东克服外部性的障碍，为其他外部股东提供“监督”这样的公共产品；但 同时，大股东追求私人收益的代价往往需要全体股东来共同支付，追求控制权私 人收益的行为同样也有外部性。这往往导致大股东侵占其他外部股东的利益；当 考虑发挥经营层的积极性和大股东、经理之间存在合谋的可能时，太股东、经理 和外部股东之间目标的不一致将使该问题更趋复杂。但如何减少大股东侵占，发 挥大股东的治理优势成为改善公司治理的重要课题。 良好的投资者保护机制将对大股东侵占行为进行有效的遏制．美国和英国等 一些国家建立了相对完善的投资者保护机制，这一机制有利于帮助外部股东和大 股东进行权利和利益制衡，从而从根本上有利于维护投资者的信心。 国内上市公司