K12在线教育争鼎格局与突围路径.pdfVIP

证券研究报告 行业研究报告 K12 在线教育争鼎格局与突围路径 2015 年8 月12 日 袁季(首席研究官) 肖超 （教育行业研究负责人） 陈语匆 （助理研究员） 电话： 020 020 020 执业编号： A1310512070003 A1310512070009 邮箱： yuanj@ xiaoc@ chenyuc@ 上 核心观点 广证恒生新三板教育指数走势 我国K12 阶段的在线教育市场总量达到3600 亿元，市场空间仍 在增长，积极拥抱将享受互联网带来的红利，率先分享K12 在线 教育这块巨大“蛋糕”。 我们认为，K12在线教育理想的场景是校内校外一体化的大闭环： 一体化的场景能够打通校内校外的天然沟壑，连接线下与线上， 实现教育资源真正的优势互补，提供个性化的教育覆盖，是教育 互联网化发展的必然方向。 实现校内校外一体化，存在2B 和2C 两条途径，从时间上来说， 我们认为，校内校外之间这堵墙最终并不是在某个政策出台时轰 然倒塌，而是更早的因意识转变而加快消失。因此，自上而下， 强调学校和老师对教育方向的把控，保持教育的基本属性，在进 广证恒生 程前期更具现实优势；而自下而上，是从学生个体出发，摒除落 做中国新三板研究极客 后的学习方式和教育理念，将互联网的优势应用到教育上，也具 有在线教育的终极意义。 各路英豪摩拳擦掌，各有先机。互联网企业、线下培训机构和传 统跨界企业三类竞争主体各有千秋，模式各异。我们看好一起作 业网，看好其互联网企业的创新与产品运营能力，关注其领先优 势的保持以及对于校内资源的整合进度；看好好未来，看重其线 下时代积累的丰富的教育资源、行业的经验和品牌，关注其向线 上产品转换的能力；看好全通教育、立思辰、拓维信息、分豆教 育、威科姆、能龙教育和颂大教育，看好它们校园端天然的渠道 优势、对教学端的把控，关注它们在平台端的建设和产品的创新。 K12 教育是一个万亿规模的巨大市场，互联网的加持使得行业可 能出现千亿市值的企业。参与者无须过多纠缠路线之争，把服务 做好，把产品做好，把拥有更多的学校和学生作为目标。我们相 信，传统和创新、软件和硬件、线上和线下的大融合是必然，在 争鼎的后程，各个路径都将直指咸阳之际，大决战才会白日化。 争鼎者，胸怀天下，是谓平台王者，凤毛麟角！但垂直领域，服 务和产品为王者，永远有巨大生存空间。两条道路，都可以走向 成功，失败者往往是“墙头草”。今日成败，是昨天决定的，未 来成败，是今天决定的，王侯将相宁有种乎，K12 在线教育数英 雄人物，还看今朝！ 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 46 页 证券研究报告 行业研究报告 目录 1、互联网+K12 教育：颠覆还是融合 4 1.1 互联网+教育：迟来的邂逅 5 1.1.1 传统学校互联网进程刚刚开始6 1.1.2 教育培训机构少许尝试7 1.2 抗拒会被颠覆 7 1.3 拥抱享受价值重估 8 2、K12 在线教育完美场