金融和市场与机构第八章新课件.ppt

第八章 衍生产品市场 第一节 期货市场 第二节 期权市场 第三节 互换、上限和下限市场 第一节 期货市场 第一 期货合约的内容、机制与功能 一、期货产生 二、期货合约的内容与特征 三、期货合约的机制 四、期货的功能 五、交易机构 一、期货产生 期货不是货，是一种协议，它要求协议一方在指定的未来日期以及事先确定的价格买入或卖出某物（基础资产），可以防范价格风险。 期货是克服现货远期交易的缺点而产生的。 1.现货交易 一手交钱，一手交货。 缺点：不能满足远期交易的需求 2. 远期交易 ：指在未来某个特定时间以特定价格购买或出售特定数量某种资产的协议。 合约由买、卖双方签订，买方称为多头，卖方则是空头。多头或空头的数量就是每一方的头寸。 远期合约的非标准化的弊端： 一是现货远期合约没有统一规定内容，是非规范化合约，每次交易都需双方重新签订合约，增加了交易成本，降低了交易效率。 二是由于远期合约的内容条款各式各样，某一具体的合约不能被广泛认可，使合约难以顺利转让，降低了合约的流动性。 三是远期合约的履行以交易双方的信用为基础，容易发生违约行为。 四是远期合约的价格不具有广泛的代表性，形不成市场认可的、比较合理的预期价格。 二、期货合约的内容与特征 1.定义：未来某约定日期，以约定价格、数量交换某种资产的标准化协议。是标准化的远期合约。 3.分类： 按期货的标的不同可分为商品期货（commodity futures）和金融期货（financial futures） 前者涉及传统农产品、进口食品、工业品。 后者有利率期货、外汇期货、股指期货。 我国金融期货交易刚试点，商品期货交易的品种主要有铜、铝、大豆、小麦、天然橡胶、棉花、燃料油、玉米、白糖等。 4.期货标的的特性 一是价格波动大。 二是供需量大。 三是易于分级和标准化。 四是易于储存、运输。 三、期货合约的机制 （一）期货交易过程： 1.概念 建仓：也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约 。 平仓：通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓 持仓：建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸。 多头、空头：建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。 2.过程 ⑴选择一个经纪公司，开立一个交易账户。 ⑵交纳保证金。 ⑶期货交易指令。 ⑷投资者利用远程或场内交易方式下单后，计算机交易系统对交易指令进行处理，自动回报成交通知，形成持仓。交易者可以选择时机对所持合约进行平仓，了结交易；合约到期，由所持合约会员负责并通过交易所交割部门安排实物交割。交易所对会员结算，会员对客户结算。 ⑸交易所是买者的卖方，卖方的买方，并负责合约履行。 3.每日限价：实现价格的稳定，期货交易价格不能高于或低于前日收盘的一定幅度，当成交价达到每日限价时，交易并不停止，而是在限价内交易。 开盘价是指交易开始后的第一个成交价；收盘价是指交易收市时的最后一个成交价；最高价和最低价分别指当日交易中最高的成交价和最低的成交价；结算价是全日交易加权平均价。 1）为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件 2）有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，给市场一定的时间消化、评估新的信息。 3）使期货价格在更为理性的轨道上运行，从而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。 4）调整涨跌停板幅度往往成为交易所控制风险的一个重要手段。 4.限仓制度 限仓制度：期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。 1）根据保证金的数量规定持仓限量。就是根据会员承担风险的能力规定会员的交易规模。 2）对会员的持仓量限制。我国期货交易所一般规定一个会员对某种合约的单边持仓量不得超过交易所此种合约持仓总量（单边计算）的15％，否则交易所将对会员的超量持仓部分进行强制平仓。距离交割期越近的合约，会员的持仓限量越小 。 3）对客户的持仓量限制。为了防止大户过量持仓，操纵市场，大部分交易所对会员单位所代理的客户实行编码管理，每个客户只能使用一个交易编码，交易所对每个客户编码下的持仓总量也有限制。 5.大户报告制度 期货交易所建立限仓制度后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。 （二）保证金机制 1.保证金 A期货交易所是买卖的对方