ETF基金与股期货套利分析.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 本文主要内容： 我国已经成立了中国金融期货交易所，股指期货的各项准备工作也已经 积极展开，可以说股指期货的推出指日可待，而且我国已经推出了股指期货仿 真交易对系统的各项指标进行了调试。由于股指期货有作空的机制，所以当 股票指数期货和其标的物的价格，偏离到一定程度时就存在无风险套利的机 会。所以本文以股指期货(仿真交易)作为考察对象，选择特定的工具，对股指 期货的套利方式提出了自己的观点。 我国的股指期货的标的是沪深300，目前的文献所述与股指期货进行无风 险套利的工具有一篮子股票、特定的基金和以沪深300为标的LOF基金。笔 者提出用ETF基金对股指期货进行正向套利(目前我国还没有推出融券业务， 由于制度的限制，套利模式只能是先作空股指，作多ETF基金，待到合约结 证100朗下、上证红利ETF和中小盘ETF。由于指数编制的不同，本文选择 更加适合指数套利的三只ETF基金上证50、上证180和深证100作为考察对 象，考察其对沪深300指数的替代效果。 。 本文的第一部分是介绍股指期货及股指期货套利的相关文献综述。第一 节首先从股指期货的定义、基本特征和功能以及股指期货相对于股票的优势 四个方面入手，简单的介绍了一下股指期货的基本情况。其中在介绍基本特 征时主要对比商品期货指出了，合约标准化、交易集中化、对冲机制、每日 无负债结算制度和杠杆效应等方面两者是一致的，但是股指期货又有标的物 为特定的股票指数、现金交割、报价单位以一定的货币乘数与指数点计等其 独特的地方。随后又从合约乘数和合约价值、交易保证金比例、合约月份、 交易时间和交割等五个方面介绍了我国股指期货仿真交易的规则和制度。第 二节则介绍了股指期货套利的相关文献，其中选择了比较有代表性的一篮子 明下萋窳与股指期货套剩分析 黢票缀合与黢捂期赞透霉套裁秘萋金与黢撵期爨套裂嚣秘方法，奔绥彳这秀 种方法的思路和避论公式。股指期货与一篮予股票，该套嗣思路就是椴据现 货市场人为的构造一个股票指数，即根据沪深300指数的成分股和所占权重 买卖股票梅建投资缝会。扶理论童漤，这秘方法虽然是糁嶷最亳鲍方式，堡 在现嶷操作中由于杈重和指数调整所带来静交易成本和不确定性，使褥该方 法几乎不可行。第：种套利方式指的是利用岛股指相关系数较大的基袅，特 别是投资于最大市俊股票组合的纂金，进行麓剽。其方法裁是先算出该基金 与沪深300静声系数，然磊掇禚声系数调熬该基金和毅攒期货的套弱玩例， 最厝达到套利的目的。目前嘉安和大成基金都推出了沪深300的u)F，但是 由于茭制度的约束鞫流动性不足，其套利结果也不理想。 零文豹第二蘩分主要奔绥毅捂籁货豹掾静一沪深300攒数。沪深3。o由 中证指数有限责任公司推出，样本覆盖了沪深市场六成左宿的市值，舆有良 好的市场代表性。本文从选样空间、选样标准和方法、指数计算、指数修正、 攒数豹定絮调整耪蕤嚣雩溪整方浚六令方瑟全熬戆奔绥了沪深300戆编麓方法。 然后，将截至2007年3月29翻的沪深300成份股的股票代码、股票名称和 在沪深300所占权震列出。 本文约第三部分主要奔绥跚基金。戮潆萎金综会7瓣翅式基金秘嚣放 式基禽的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回蕊金份额，同矸寸．又可 以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖日-F份额。这是ETF基金 的特绦优势之蹶农。第一节逶避图表赍绍TETF基金鹣运终摸式，以及程毙 较箕能基金的优势。第二节主要介绍了上证180ETF基金，先从基金的发行 日期、份额面值、运作方式、熬盒管理人、簇金托管人、慕金经理和税收政 策等方嚣余绍了其蒸本概况，然熙介绍了分阶段的认购费瘸，基金的镣瑷费 用、强营费孺、交荔所交易费潮和串建蔟国费用等交易费耀，然后又介绍了 入围标准，选样方法、定期调藏方法和指数的计算方法。第二节最后附了截 至到2007年5月11日的股票代码和股票名称。第三节和第四节，基本采取 了稚阏静受废奔绣上证50ETF帮深证100ETF。 本文的第三部分用EVIEWS软件对沪深300指数与ETF基金的相关度 2 中文摘要 回归的结果看，存在自相关性，运用Cochrane．Orcutt迭代法，