投资规划08套利定价模型教案.ppt

Question？ 从上表中能否看出是否存在套利机会？ 如果套利机会存在，我们如何利用？ Analysis 套利存在的条件 利用APT模型进行计算 E(Ri) = Rf + [δ1 - Rf]βi1 + [δ2 - Rf] βi2 * E(Ri) = Rf + [δ1 - Rf]βi1 + [δ2 - Rf] βi2 β1 = cov(X, δ1 )/var(δ1 ) cov(X, δ1 ) = ∑pi(Xi - X’)(δ1i - δ1’) var(δ1 ) = ∑pi(δ1i - δ1’)2 * X’=∑piXi δ1’=∑piδ1i var(δ1 ) cov(X, δ1 ) 0.2*(-55.23) 0.2*(-10.00) 0.2*(-10-20)2 0.2*(-66.23)(-30) 0.2*(70.70) 0.2*(-5.00) 0.2*(-5-20)2 0.2*(59.70)(-25) 0.2*(-9.00) 0.2*(25.00) 0.2*(25-20)2 0.2*(-20.00)(5) 0.2*(-12.47) 0.2*(40.00) 0.2*(40-20)2 0.2*(-23.47)(20) 0.2*(61.00) 0.2*(50.00) 0.2*(50-20)2 0.2*(50.00)(30) 11.00 20.00 570.00 285.00 β1 = cov(X, δ1 )/var(δ1 )=285.00/570 = 0.50 * Assets βi1 βi2 E(Ri) X 0.50 2.00 Y 1.00 1.50 Z 1.50 1.00 E(Ri) = Rf + [δ1 - Rf]βi1 + [δ2 - Rf] βi2 11.00% 17.00% 23.00% * Now let’s do some practice! ^-^ * PRACTICE 1.下列关于效用函数与风险态度说法正确的是（ ） A、凹形效用函数说明投资者是风险偏好者 B、风险厌恶者的财富边际效用递增 C、凸形效用函数说明投资者是风险偏好者 D、风险中立者的财富边际效用递增 2. 根据资本资产定价模型，如果一只证券定价合理，那么下列说法正确的是（ ） A、β系数为正 B、詹森比率为0 C、β系数为负 D、詹森比率为正 * 3. 下列哪只股票的价格被高估（ ）。 A、位于证券市场线上方的股票 B、詹森比率大于0的股票 C、贝塔系数等于0的股票 D、詹森比率小于0的股票 4. 美国“9.11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（ ） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 * 5. Miss Li购买了一种股票，但现在该公司由于业绩欠佳，派息减少，股价下跌，此时她所面临的风险是（ ） A、购买力风险 B、系统风险 C、利率风险 D、财务风险 * 6.理财规划师小王帮助投资者张先生对他所持有的某种证券进行特征线模型分析时，发现该证券的α系数为正，说明（ ） A、它位于SML下方 B、它的实际收益率低于预期收益率 C、它的β系数大于1 D、它的价格被低估 * 7. Alex的投资组合包含3种证券：无风险资产和两只股票，他们的权重均为1/3，如果其中一只股票的β系数等于1.6，而整个组合的系统性风险与市场一样，那么另一只股票的β系数等于（ ）。 A、1.00 B、1.20 C、1.40 D、1.60 * 8. 风险和收益是重视投资者最为关注的问题，在证券投资组合管理理论中，反映证券组合期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是（ ）。 A、证券市场线方程 B、证券特征线方程 C、资本市场线方程 D、套利定价方程 * * * Chapter8 套利定价模型（APT） 了解套利定价模型的基本 思路和原理 掌握证券收益率的决定因素 掌握套利定价模型的分析技术和计算方法 学习目标 套利定价模型 套利、套利机会、套利行为 一价定律 CAPM与APT的比较 主要内容 斯蒂芬·罗斯， 1970年获哈佛大学经济学博士学位。当今世界上最具影响力的金融学家之一，因其创立了套利定价理论而举世闻名。 * 引言 Stephen A. Ross 罗斯担任过许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司； 曾担任高级顾问，诸如ATT和通用汽车公司等； 曾被聘请为案件的专业顾问，诸如ATT公司拆分案、邦克-赫伯特公司(Bunker and Herbert)陷入白银市场的诉讼案等； 曾担任过政府部门的顾问，其中包括美国财政部、商业部、国