货币供求理论分析报告.ppt

第六章 货币供求理论 第一节 货币需求理论 第二节 货币供给理论 第三节 货币均衡 第一节 货币需求理论 二、货币需求的分类 （一）微观货币需求与宏观货币需求 企业、个人；政府 （二）名义货币需求与实际货币需求 名义货币需求：不考虑价格变动时的货币需要量。 实际货币需求：排除通货膨胀因素影响以后的货币需要量。现实经济生活中存在着通货膨胀可能性。 名义货币需求决定于货币供给量。 货币供给量增加，名义货币需求增加，而物价水平也呈正方向变化。 物价水平又与货币供给量呈同一比例同方向变动。 （四）凯恩斯货币需求理论的发展 平方根公式 立方根公式 托宾模型 1、平方根公式--鲍莫尔模型 在凯恩斯的流动性偏好理论中，货币的交易性需求被假定为是收入的函数，与利率无关。但是，鲍莫尔证明交易性需求同样受到利率影响。 鲍莫尔认为，企业或个人持有现金的成本有两项： 1.将债券变现时必须支付的手续费 b。设每次变现额为k,而支出总额为y ，故在一个支出期间内，全部手续费为by/k; 2.持有现金而牺牲的利息（机会成本）。在支出期间的平均交易余额为k/2 。设利率为r，从而利息成本为rk/2。 若持有较多的交易余额，则所需变现次数少，手续费降低，但牺牲的利息多。反之，持有较少的交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以必须选择适当的k，使得总成本最小。若以C代表现金存货的总成本，则有： 根据数学原理，C 的最小值在其一阶导数为零处取得 得到 即每次变现量为 ，平均手持现金余额为 若将物价因素考虑在内，实际平均交易余额为 或改写为 就是“平方根公式”。 它表明：在交易量或手续费增加时，最适度现金存货余额将增加；而当利率上升时，这一余额会下降，从而将利率与交易性余额联结起来。 2、立方根公式--惠伦模型 1966年惠伦及米勒和奥尔良先后发表文章，论证了预防动机的货币需求也同样为利率的减函数。代表是惠伦模型。 惠伦认为影响预防性货币需求的因素有三个： 第一，非流动性成本。是指因低估在某一支付期内现金需要而造成的后果而支付的成本，包括因陷入支付困境而破产，此时非流动性成本最高；为了得到银行贷款而支付的利息；将所持资产转换成现金而需要支付的手续费。 第二，持有预防性现金余额的机会成本：持有这些现金而须放弃的利息收益。 第三，收入和支出的间隔和变化情况。 建模思想：如果人们为预防不测持有较多货币，就减少了预期的非流动性成本，但却增加了持有预防性货币余额的机会成本；反之，如果减少预防性货币余额，就减少了机会成本，却提高了非流动性成本。一个理性决策者将会选择适当的预防性货币余额，使两种成本之和降到最低。 惠伦模型的假设如下： 第一，设一定时期内，净支出（支出减去收入）N大于预防性货币持有量M，公司就要将其他资产变现，费用为b，净支出的概率分布以零为中心（由于长期内收入等于支出，净支出为零），净支出大于预防性货币持有量的概率为P，那么持有预防性货币余额的机会成本为r×M，预期的非流动性成本为b×P。则：预期总成本为：C=r×M+b×P 第二，假设企业和家庭都是风险回避者，作最保守的估计，取P = Q2/M2，其中Q为净支出的标准差（根据切比晓夫不等式推导，363）。 将P = Q2/M2代入C=r×M+b×P，得 根据数学原理，C 的最小值在其一阶导数为0处取得 得到 或写作 其中 惠伦模型缺陷 惠伦模型对货币持有者的行为指导是模糊的。因为实际的货币持有额本身是一个随机变量，很可能出现的尴尬情况是：当期净支出N大于平均最适度货币持有额M，而实际货币持有额却大于N，相反，当期净支出N小于平均最适度货币持有额M，而实际货币持有额却小于N。 3、托宾模型 按照凯恩斯关于投机性货币需求的理论，除非在极其偶然情况下，即货币与债券的预期收益率相等时，人们才会同时持有两种形式资产。否则，人们将在两者之间进行选择（非此即彼）。显然与现实不符。 托宾在维持投机动机的货币需求与利率呈反向关系的基本结论的前提下，分析了人们在同一时间同时持有包括货币在内的多种不同收益率的金融资产这一客观情况，这就是托宾模型。托宾模型主要研究在对未来预计不确定性存在的情况下，人们怎样选择最优的金融资产组合，所以又称为“资产组合理论”。 这一理论说明了在不确定状态下人们同时持有货币和债券的原因，以及对二者在