金融学第十章货币政策分析报告.ppt

第十章　货币政策 主要内容 第一节 货币政策目标和中介目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策传导机制 第四节 货币政策效应 第十章　货币政策 中央银行为实现特定经济目标，通过对货币和信用的控制和调节来改变总需求，进而影响宏观经济运行的经济管理政策。 属性：需求管理政策 类型：扩张型货币政策 紧缩型货币政策 中性货币政策 构成： 货币政策目标 货币政策中介目标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策效应 第一节 货币政策目标和中介目标 一、货币政策目标 1、含义： 中央银行通过货币政策操作所要实现的特定的宏观经济目标。 2、构成： （1）物价稳定： （2）经济增长 （3）充分就业： 3%-5%以下为充分就业，摩擦性失业和结构性失业 （4）国际收支均衡 （5）金融稳定 中美货币政策目标对比 美联储货币政策目标：345 CPI上涨控制在3%（适度2-3%） 居民名义收入增长4% GDP增长5%。 中国货币政策目标： 法律规定：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长 实践目标： GDP增长9-11%， CPI上涨3-5% 居民可支配收入增长10-12% （以居民收入增长速度衡量就业比登记失业人数更可靠） 固定资产投资增长18-20%。 一、货币政策目标 第一节 货币政策目标和中介目标 二、货币政策中介目标 （一）概述 1、含义： 也称货币政策中介指标，是中央银行为实现货币政策目标而设置的可供观察和调整的指标。 2、中介目标的作用 （1）表明货币政策实施的进度。 （2）为中央银行提供一个追踪的目标。 （3）便于中央银行随时调整货币政策。 二、 货币政策中介目标 3、货币政策中介目标选择标准 （1）可控性： 当且仅当货币政策中介目标反映的是中央银行货币政策工具的效应时，即从可控性的角度看，货币政策中介目标最为有效。 （2）可测性 便于计量与判断 （3）相关性 中介目标与最终目标之间存在稳定的关系，即通过对中介目标的有效调控，能有效地实现最终目标。 （4）抗干扰性 中介目标的选择标准 二、 货币政策中介目标 （二）构成 ①操作目标： 　　是指货币政策工具变动所直接影响的变量。 主要是短期市场利率、存款准备金和基础货币。 ②中间目标： 　是指介于操作目标和最终目标之间的金融变量。 主要是长期市场利率、货币供应量、银行信贷规模、汇率。 （二）货币政策中介目标的构成 1、操作目标： （1）短期市场利率 同业拆借利率、再贴现率 可测性强 一定程度的可控性 相关性因顺经济周期波动受到限制 抗干扰性不足 （2）存款准备金 法定存款准备金：可控性、可测性、相关性较强 超额存款准备金：可测性、相关性较强，但可控性较弱 （3）基础货币 可控性、可测性、相关性较强 （二）货币政策中介目标的构成 2、中间目标： （1）长期利率 优点： 与经济活动水平高度相关，与经济周期正相关； 其变动能反映货币与信贷的供求状况； 货币政策传导的一个重要渠道； 可以由中央银行加以控制。 缺点： 容易受非政策性因素的影响，扰乱中央银行的判断 相关性的复杂性 利率的多层次性 （二）货币政策中介目标的构成 2、中间目标： （2）货币供应量 优点： 货币供应量与经济活动高度相关 经济的内生变量、货币政策的外生变量，并直接作用于经济过程； 便于观测，不会扰乱中央银行的判断； 可以由中央银行直接控制。 缺点： 与经济的相关程度受一些因素（如金融创新）的影响日益降低 内生变量还是外生变量：可控性 中央银行控制能力： 时滞问题： （二）货币政策中介目标的构成 2、中间目标： （3）银行信贷规模 可控性、可测性、相关性较强 （4）汇率 一些国家将汇率作为货币政策的中介目标，这些国家往往是一些实行开放经济的小国。 中央银行确定本国货币和另一个较强国家货币的汇率水平，并通过货币政策操作，钉住这一水平，以此实现最终目标。 第二节 货币政策工具 一、含义 1、定义 中央银行为实现特定的货币政策目标而采取的各种措施和手段。 2、构成 （1）一般性货币政策工具 总量性、全