橡树资本董事长霍华德·马克斯专访集.docVIP

橡树资本董事长霍华德?马克斯专访集 2012年7月4日，作为巴菲特的同行，橡树资本董事长兼联合创始人霍华德?马克斯来到北京，约见了部分专业媒体，畅谈了自己40年投资生涯的种种体验。这也是为霍华德?马克斯的新书《投资最重要的事》的宣传推广活动。 一、《投资与合作》杂志的专访 霍华德?马克斯 赢者自赢 华尔街——世界最顶尖金融超级玩家云集之地，这里每时每刻都上演着激动人心的传奇故事。从华尔街第一个以“大熊星”绰号而闻名的雅各布?利特尔，到最大的股票围歼战中傲视群雄的范德比尔特，无数形形色色的人物先后粉墨登场，演绎着属于自己的人生。资本大鳄和投资大师在这里翻手为云覆手为雨，而他们本身也成为了华尔街传奇中不可分割的一部分。 作为华尔街最受尊敬的声音与意见领袖之一、美国享负盛名的投资大师——橡树资本董事长及联合创始人霍华德?马克斯（HowardMarks）以评估市场机会、金融风险的远见卓识而闻名遐迩。 66岁的霍华德?马克斯1995年与人联合创建了美国橡树资本管理公司，管理资产规模达800亿美元（截至2011年6月30日），是中国最大基金公司规模的两倍以上，相当于沃伦?巴菲特管理的伯克希尔——哈撒韦公司资产规模的1/5。根据福布斯截至今年3月份的全球亿万富翁榜单，个人财富达150亿美元，相当于巴菲特的1/3。 身居投资管理顶端的霍华德?马克斯是当今世界知名价值型投资者推崇的楷模。霍华德?马克斯自上世纪90年代开始针对投资人撰写“投资备忘录”，2000年1月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，“投资备忘录”成为华尔街的必读文件。 “成功的投资理念源自持之以恒的警醒。你必须知道世界上正在发生什么，也必须知道这些事件将导致什么结果。只有这样，你才能在类似情况再次出现时吸取教训。这比什么都重要，但是大多数投资者很难做到这一点。”霍华德?马克斯在北京接受了本刊记者的专访。 不预测市场时机 《投资与合作》：在你40年充满传奇色彩的投资生涯中，最具成功价值的投资心得和投资理念是什么？ 霍华德?马克斯：第一个投资理念是：把风险控制置于首位，这听上去很像是防御性投资。我们要做的并不是找赢家，而是把所有输家排除掉。第二个理念是投资的一贯性。然后才是对宏观的预测，但预测并不是关键所在。因为世界非常难以预测，预测是不可靠的。因此，我们的投资并不是基于对宏观未来的预测，同时也并不是基于对市场短期时机的预测。过于超前并不是好事。我们的格言是：我不知道未来会怎样，但我知道现在处于什么位置。 在你想投资时，要先问问自己，未来是一个固定可预测的事件，还是存在各种可能性。我们能做的最好的事情就是估计什么样的情况最有可能发生；是否会发生极端事件；如果发生了极端事件又会怎么样。对于投资来说，真正危险的事情就是不懂装懂。 《投资与合作》：如果无法预测市场的未来趋势，如何进行投资？ 霍华德?马克斯：我一向采用逆向投资思路。大家都喜欢投资时，我们不去投资；当大家都不投资时，我们认为这是一个买进的好信号。在美国是这样，在中国也是如此。我始终坚持逆向价值投资。我更愿意在价格低、对未来期望不太高的时候投资，而非在价格高、对未来期望过高的时候投资。 同时，为取得卓越的投资结果，必须要对价值有深刻洞察。“低买高卖”是一句古老的名言，但是被卷入市场周期中的投资者却常常反其道而行之。正确做法应该是逆向投资：在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。“千载难逢”的市场极端情况似乎每隔10年左右出现一次，以至于投资者很难以利用市场极端获利为业。但是，尝试这样做应该是所有投资方法的重要组成部分。 《投资与合作》：成功的投资家应该具备什么素质？ 霍华德?马克斯：成功的投资者需要有非凡的洞察力。我们都致力于追求杰出的投资回报，大多数人都明白，风险管理和获得回报之间的关系。训练有素的投资者对于在特定环境中出现的风险有一定判断。判断的主要依据是价值稳定性和可靠性，以及价格与价值之间的关系。其他因素也会纳入考虑范围，但其中大部分可归结到以上两个因素。只有老练、经验丰富的第二层次思维者才能判断出风险。 成功投资者的表现必须偏离常态，其预期必须比人们的共识更加正确，与众不同。在多变的金融市场中准确把握投资机会，投资者必须具备信息优势或分析优势，或二者兼具。 《投资与合作》：如何在瞬息万变的金融市场中准确把握投资机会？ 霍华德?马克斯：投资只关乎一件事：应对未来。没有任何人能够准确预知未来，所以风险不可避免。在我看来，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。投资者第一步应当是理解风险，第二步是识别风险，最关键的最后一步，是控制风险。归根结底，投资者的工