棉花期货合约规则修改.docVIP

关于郑棉期货合约改变对比及观点 合约原则 旧合约原则：保证棉花期货交割业务的正常进行，规范棉花交割行为。 新合约原则：顺应政策，贴近现货。促进活跃，尽量简洁。 仓单方面： 旧合约：仓单通用。 新合约：拟实行棉花仓单不通用----即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。 长期观点：纺织厂可以更好的检验棉花，并了解棉花的来源.更利于管理。 计价方式： 旧合约：统一计价。 新合约：分级计价。根据检验结果，分品级、长度、马克隆值、异性纤维、公定重量五个指标确定棉花的价值。 长期观点：让棉花的计价方式更合理。 品级规定 旧合约：主体80%.3级为交割主体品级。 新合约：主体品级定为80%，并允许高品级降为低品级，分级计价。（附图，详解见附件） 长期观点：主体或累计必须和最低相邻，允许5级棉花进入交割。4级贴水改为500元/吨，5级棉贴水1300元/吨。 时间贴水规定 旧合约：从N+1年9月合约交割起。最后时间为N+1年12月的最后个工作日，每月100,双月一交。 新合约：时间贴水。N年生产的棉花从N+1年8月1日起 ，每天每吨贴水4元；至N+2年3月的最后一个工作日。 长期观点：贴水由原来的每月100元/吨改成了120元/吨，将仓储时间延长。由双月贴水改成每日贴水符合棉花质量变化的商品属性。 交割单位 旧合约：交割单位为20吨。 新合约：从原规定20吨±0.5吨改为185包±5包。 长期观点：185包≈41吨≈8手。由最少4手改成了8手左右，减少运输成本。并表明以后只能用大包交易。 交割月份限仓 旧合约：交割月份最大持仓400手。 新合约：交割月份客户限仓拟放宽至2000手，同时相应调整交割月前一个月限仓。 长期观点：给大型套保产商提供了更多的机会。 交割月保证金 旧合约：交割月大幅度提高保证金，直接上调到35%。 新合约：交割月及交割月前一个月保证金调整。交割月及交割月前一个月保证金调整。拟设计为“交割月前一个月上中下旬分别为8%、15%、25%；交割月30%” 长期观点：逐步增加保证金，给投资者一个缓冲期。 包装规定 旧合约：没标明必须贴条形码。 新合约：包装规定：符合棉花包装国标规定的Ⅰ型棉包（227±10公斤 ），且须带有经过检验的公检证书。 长期观点：对棉花出厂质量环节管理要求更严格，同时也符合交割单位的新规定。 新疆棉升贴水 旧合约：无 新合约：新疆棉同等级升水200元/吨。 长期观点：将新疆棉升水可以提高新疆棉花种植的积极性。 交割仓库增加 旧合约：河南3个、河北2个、山东3个、江苏1个、湖北1个、湖南1个、安徽1个、天津1个，总数13个。 新合约：交割库：内地交割库在山东、江苏、各增加两座，在浙江增加一座。 长期观点：都在纺织企业偏多地区增设仓库.随着仓单不通用，交割库的增加可以解决当地纺企多棉花仓单少的情况。 最后交易日配对原则 旧合约：集中交割，采用三日交易法。 新合约：*一号棉期货合约在最后交易日之前的配对原则.和最后交易日的配对原则（详解见附件2） 长期观点：由集中交割改成了滚动交割，交割更便利，自由。 最后交易日停办的业务 旧合约：最后交易日可以办理一号棉的期转现业务，标准仓单转让，充抵业务。 新合约：一号棉期货合约的最后交易日，交易所不办理一号棉的期转现业务、标准仓单转让、充抵业务。 公检过期情况 旧合约：仓单注销。 新合约：公检证书超过有效期的仓单注销时需要重新检验的，由提出重新检验方支付公检及相关费用。 棉花入库规定 新合约：增加不允许入库条件:1.非同一产地,非同一棉花加工厂生产的棉花；2.经检验发现品级有六级及以下的;3.经检验发现马克隆值有C1级的。 总结 棉花运输成本降低，质量要求更高。但是一旦棉花质量出现问题，往返运输成本更大。时间贴水费用的增加和时间的延长给予仓单持有者更多选择。新和约规则的改变，相较而论，对于套保的客户有一些影响，而对于投机而言并没什么实质性的影响。对套保客户来说，交割月保证金逐步提升确实是一个很好的改变，尤其对于买入保值企业.品级和贴水的规范，让卖出保值钻政策漏洞的几率减少，进一步规范了市场。 附件1： 《郑州商品交易所期货结算细则》修改条款 第五十条 有价证券充抵保证金业务由交易所结算部门负责办理。交易所受理有价证券充抵保证金业务的时间为每个工作日交易时间的下午2时30分之前。一号棉期货合约的最后交易日，交易所不办理一号棉标准仓单充抵保证金业务。 附件2： 《郑州商品交易所期货交割细则》修改条款 第十一条 一号棉交割单位：185包±5包（227±10公斤/包），对应8手期货合约。 第十二条 一号棉交割适用国家标准。 基准交割品：符合《中华人民共和国国家标准棉花 细绒棉》（GB1103-2007）规定的328B级国产锯齿细绒白棉。 期货交割棉实行分级计价。分级