第4章开放经济下的国际资金流动概论.pptVIP

许冀艺 第四章开放经济下的国际资金流动 国际资金流动下的宏观经济平衡 国际资金流动的一般原理：资产组合理论 国际中长期资金流动与债务危机 国际短期资金流动与货币危机 第一节国际资金流动下的宏观经济平衡 一、概述 对国际收支平衡的分析有两种基本方法： 一种是将经常账户和资本与金融账户分开考察，在确定影响经常账户收支的主要因素后，再专门研究哪些因素影响资金的流动，然后再将两者综合起来分析。 另一种方法则是将经常账户和资本与金融账户视为一个整体，认为他们受相同的因素影响，其代表是国际收支的货币分析法。 前一种方法又存在两种观点： 一种观点认为，利率是影响国际资金流动的最主要的因素，本国一次提高利率可以带来持续的资金流入。被称为流量理论。 另一种观点认为，除了利率因素外，风险及资产总量等存量因素也决定着资金的流动，本国一次提高利率只能带来一次性的、有限的资金流入。被称为存量理论。 二、资金流动下的开放经济平衡： 流量观点 1、流量理论中的BP曲线 须将反映经常账户收支的CA曲线扩展为包括经常账户和资本与金融账户在内的BP曲线。 资本与金融账户收支的决定方程： K = K （i, i*） BP曲线的函数式： BP = CA + K = CA（q , Y) + K(i)= 0 受资金流动性不同的影响，BP曲线的形状有三种： (1)资金完全流动时，BP曲线表现为水平线。本国利率=世界利率，意味着一国可以随时以世界利率借入或贷出任何数量的资金。在BP线上方的各点，表明国际收支盈余状态，线下方各点处在赤字状态。 （2）资金不完全流动时，BP曲线表现为斜率为正的曲线。资金流动性越大，BP曲线就越平缓。在BP曲线右边的各点，表明经济处在国际收支赤字状态，在BP曲线的左边各点则反映经济处在国际收支盈余状态。实际汇率贬值会使BP曲线右移。 （3）资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线。此时相当于仅存在经常账户的情况。 2、固定汇率制下的开放经济平衡 在资金完全流动时的平衡 第一，此时经济平衡的利率水平必然与世界市场利率水平相同。 第二，自动平衡机制主要是对资金流动进行调整的利率机制。 利率机制的自动调节过程： 当资金不完全流动时 第一，经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 第二，由于资金不是完全流动的，利率机制对国际收支的调整是逐步实现的。利率机制对资本与金融账户发挥调节作用，收入机制和货币——价格机制对经常账户也发挥部分效力。 资金完全不流动时，意味着仅存在经常账户收支。 3、浮动汇率制下的宏观经济平衡 资金完全流动时 第一，利率水平必然与世界市场利率水平相等。 第二，此时的自动平衡机制主要体现为利率机制。 利率机制的自动调节过程： 在资金不完全流动时 平衡状态的特点： 第一，经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。 第二，利率机制与货币——价格机制相结合。 资金完全不流动时的情况与上章相同。 总结： 第一，由于资金流动可以弥补经常账户赤字，政府可以关注国内目标。 第二，资金流动对国际收支与宏观经济平衡具有重要、有时是决定性作用。 第三，用融资和调整经常账户是平衡国际收支的两大手段，融资手段有效但风险大。 三、国际收支的货币分析法 货币论认为：资金在国际间流动的原因和商品劳务在国际间流动的原因一样，都是为了对一国的货币存量进行自发调整。 1、货币论的假设前提 第一，价格在短期内也可以灵活调整，经济始终保持在充分就业均衡状态下。 第二，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 第三，商品的价格及利率是由世界市场决定的。（P1 = eP1*) 2、货币论的基本理论 Ms = Md Md = KPY Md = pf ( y , i ) Ms = ER+D Ms = m ( D+R) P=EP* 取m=1则 Ms = D+R △R =( Md - Ms )/E Md= D+R △R = B R =