公司融资结构与司治理——企业债券融资对促进企业效率的影响.pdfVIP

内容摘要 信茹何为投资筹集资金上，企业有许多选择。首先，公司可以通过以前投资 利润的留存来为新项目融资；其次，公司可以通过银行贷款或是发行债券进行债 务融资；最后，公司可以通过发行新股票进行股权融资o／户衫 公司的融资结构将会影响公司的治理效率。债务融资的低成本使得很多企业 都愿意到债券市场去寻求资金，但同时过多的债务也给企业带来了更大的破产风 险。破产会给企业的经理人造成很大的损失，因此对破产的担心在很大程度上限 制了企业经理人的道德风险行为。本文将通过破产机制对经理人投资行为的制约 分析企业最优股权债权融资比例的选择，并通过分析银行贷款与发行公共债券对 企业多阶段的投资决策的影响阐明企业的最佳债务结构。 在对中国企业的融资决策的分析上，本文通过对中国企业融资渠道的发展路 径剖析，提出在中国垒蝼手段的变迁中，由于制度的不健全和市场的不完善 造成了中国国有企业融资效率和公司治理效率的低下。在这种情况下，建立公司 破产机制，促进中国企业债券市场和股票市场的协调发展是提高公司治理水平的 有效途径。 关键词：债券融资、 分类s：确弼》；6 Abstract An has in enterprise choices forinvestment． many raisingmoney Canfinanceitsnew Firstly,it projectthrough preservedprofits；secondly, itCanfinance asbankloansand throughliability,such bonding；finally,it Can newaockshare． getmoneythroughissuing Thefmancialstructureofan willaffectthe enterprise management ofthe lowcost of attracts company．The liabilityfinancing efficiency inthe also moreriskof mean manycompanies，but time，it brings willbear an a bankruptcy．Ifenterprisegoesbankruptcy,themanagers thefearof limitsthe“moralhazard’behavior heavylost，SO bankruptcy ofthe this USeGrossmanHartmodelto managers．In paper，we’11 the choiceoffinancialstructurebetweenshareandcredit analyzeoptimal theeffectsofbank