国债期货对我国债市场收益率曲线的影响研究.pdfVIP

论文题目：国债期货对我国国债收益率曲线的影响研究 学科专业：金融学 学位申请人：闫星月 指导老师：黄建中 摘 要 2013 年9 月6 日5 年期国债期货合约在中国金融期货交易所上市至今 一年有余，对于国债市场及利率市场化推进作用的效果目前研究还较少， 因此本文希望通过利率市场化——国债——国债期货之间的相互逻辑关系， 以基准收益率曲线为线索，将国债对我国利率市场化的影响与国债期货目 前交易效果相结合，综合分析国债期货推出以来我国国债市场收益率曲线 的变化，以此来说明国债期货推出对我国国债收益率曲线的影响。 在分析方法上，本文主要以理论和实证两方面对国债期货的推出进行 研究。理论方面主要包括国债市场与利率市场化关系的机理研究、国债收 益率在金融市场中的定位和国债期货对国债收益率影响的机理性分析，以 前两点作为基础，分析所遇到的问题和障碍，以第三点作为解决障碍的关 键。实证方面用SAS9.3 和SPSS16.0 软件进行研究，区别于以往研究国债 期货的仿真数据为对象，本文选择国债期货推出前后银行间国债交易的98 周周度收盘全价数据为主要研究对象，将国债期货对国债市场影响这一问 题通过国债市场收益率曲线变化程度进行体现，基本思路是，首先以利率 市场化下对国债基准利率的选择为前提，其次以银行间国债市场为条件， 最后通过应用最为广泛的NSS 模型及主成分分析方法，在保证实证结果相 对较高的拟合效果精度及直观的比较分析上，综合分析国债期货推出对国 债收益率的影响，并得出相应结论。 通过理论及实证的研究，本文所得出了三点结论：1.国债期货的推出平 滑了收益率曲线，有利于国债市场基准利率的形成，并促进我国利率市场 化的进程，但目前无法实现市场基准利率的作用；2.利率市场化下，必须形 I 万方数据 成以国债市场为主力的收益率曲线；3.有效国债市场的建立，需要满足国债 发行市场和流通市场双方面的有关信息充分均匀披露和价格及时、有效揭 示的充分必要条件。对于此结论，本文主要从三方面进行解释分析，一方 面是，国债期货推出的时间较短，使得对国债市场的作用无法在短时间内 得到体现，另一方面是缺少长期可交割的国债期货合约，无法满足国债市 场各期限对利率风险的控制和较为稳定利率实现所需的金融工具，从而无 法实现长期期限内收益率曲线的平滑效应，最后一方面是机构投资者的参 与度不够，无法促进合理市场价格的实现和有效国债市场的建立。 关键词：国债期货；利率市场化；国债市场；收益率曲线 论文类型：应用研究 II 万方数据 Abstract Bond futures launched today only for more than a years time, so for the Treasury bond market and interest rate marketization and the effect of the present study is less, so this paper hope through the marketization of