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国内上市公司监管研究 《摘要》代前言 一、前言 我国证券从1992年的试点到现在的“政治经济睛雨表”，从最初 的“老八股”到现在的1200多家上市公司，从最初的3亿市值到现在 的4万亿余元。应该说中国证券市场获得了国外发达国家数十年甚至 上百年才获得的辉煌成果，证券市场也对作为上市公司主体的国有大 中型企业在筹集资金、市场定价、配置资源、转换体制等方面产生了 深刻的影响。 但是我们也看到在证券市场中，从始至今，上市公司的不规范经 营、虚假信息批露乃至恶意欺诈屡禁不止，部份案例如琼民源、红光 股份等甚至产生了一定的负面社会影响与政治影响。就国外而言，近 年来安然、世通等公司的破产倒闭也对中国理论界、证券界及监管机 构产生了极大的冲击。怎么样加强上市公司监管、特别是结合“中国 特色”的国情对我国上市公司进行有效监管已成为目前讨论的焦点与 热点。 本人长期从事证券机构的经营管理，并与部份上市公司保持业务 联系，对我国上市公司监管中存在的问题有较为直观的认识。同时， 结合在校期间所学的相关理论、观点，希望能对上市公司监管这一相 对空白的领域进行一些有益的探索与研究。 二、本论文共分三章，共3万3千字左右。研究内容包括： 第一章上市公司监管概述。 一、上市公司监管的概念 以矫正和完善证券市场的内在问题(广义的“市场失灵”)为目的， 政府及其监管部门通过法律、经济、行政等手段对参与证券市场的上 市公司的行为所进行的干预、管制和引导。 二、上市公司监管的目标 对上市公司实施“效率”监管实际上就是使其科学管理、规范经 营，实现社会资源的最优配置与最大增值。 对上市公司的“公平”监管最主要是维护上市公司与投资者尤其 是中小投资者之间的“公开、公正、公平”原则。 三、上市公司监管的重心 不管是发达国家或发展中国家的上市公司监管重心应该同时包括 强制信息批露制度、公司治理制度与进入与退出制度。 四、上市公司监管的必要性 (一)、理论基础 在发达国家中，尽管监管本身可能涉及到很大的监管成本和效率 损失，但是由于自然垄断、外部性、或内部化所引起的市场失灵普遍 存在，因此监管自然有其存在的必要性。 (二)、上市公司监管的意义 1、上市公司的地位决定了监管的重要性。 2、信息不对称决定了监管的必然性。 3、外部效应决定了监管的艰巨性。 4、逆向选择决定了监管的严格性。 五、上市公司监管的国际惯例及比较 (一)立法与执法比较 (二)公司治理比较 (三)上市公司强制信息披露体系比较 (四)市场准入制度比较 (五)启示：立法、公司治理与信息披露是公司监管的重点 第二章我国上市公司监管的历史沿革、现状及问题 一、上市公司监管沿革 二、上市公司监管现状 (一)、监管的目标 在实践中，我国的证券监管目标往往与理论目标发生错位，监管 目标的错位不仅妨碍了我国证券市场的长远发展，无益于促进市场效 率和公平，并且产生的既得利益者又成为证券市场改革发展新的阻力 监管目标的错位的制度原因：由于国务院的目标函数与证监会的 目标函数发生错位，其对证监会的监督权使得后者从属于国务院。 (二)、监管的重心 中国证券市场的监管重心应是上市公司。 (三)、监管环境 中国证券监管的环境就是“中国特色”。但监管行为实施的效果 不仅有赖于整个市场的环境，而且有赖于监管对象即微观主体的结构 再造。 (四)、监管体系 证券市场监管体系成为实现证券市场效率和公平目标的～系列法 律、组织安排，包括法规体系、制度体系、和组织执行体系。 (1)法律体系 (2)组织体系 (3)执行体系 (五)、中国上市公司监管存在的问题： 问题主要集中在立(执)法、信息批露、公司治理及市场退出四 大方面。 一、立法与执法方面 立法与执法对实施监管没有构成强有力的支持。 二、强制信息批露方面： (一)由于信息不对称造成的内幕交易在我国还大量存