货币政策透明度则及中国货币政策实践分析.pdfVIP

摘要 20世纪80年以来，许多国家在货币政策实践中逐步增加对货币 政策有关信息的披露，为给各国在提高货币政策透明度方面的改革提 供支持，国际理论界对货币政策透明度的理论研究也不断深入。国外 关于透明度理论研究的内容主要包括：(1)货币政策透明度涵义、内 容、分类、要求、规范等基础方面；(2)货币政策透明度历史背景及 必要性分析；(3)货币政策透明度对货币政策效果、金融市场的影响； (4)在不同假设条件下透明度要求、成本效益及适度透明度研究； (5)各国货币政策透明度做法比较及透明度发展趋向研究等。 我国从1993年开始不断采取各种措施、手段增加对货币政策信 息的披露，理论研究方面，在介绍、借鉴国外透明度相关研究成果基 础上对透明度理论进行归纳、分析，并利用不同研究方法结合我国实 际情况展开分析，但是目前创新的研究成果不多，尤其缺乏对我国货 币政策改革具有实际指导意义的成果，对于我国货币政策透明度改革 诸方面的问题也尚未形成统一的较为成熟的看法。随着我经济金融体 制改革的深入，社会主市场经济体制已经基本确立，宏观管理与调控 手段也必须实现由“行政化”到“市场化”的转变。在金融方面，金 融体系的不断健全一方面对金融宏观调控提出了市场化、科学化的要 求，另～方面也为金融宏观调控的市场化转变提供了基础条件和传导 渠道，调控主体与市场的互动性增强，因此要顺利实现金融宏观调控 的目标，货币政策的制定与实施必须充分考虑市场的参与者——广大 公众对政策的反应及可能的行为调整，在一定程度上提高透明度有助 于正确引导公众预期，避免由于信息不对称引起的投机、逆向选择、 道德风险等带来的对货币政策的冲击，更好地实现货币政策目标，增 加社会福利。当前，中国的透明度改革也越来越受到重视，人民银行 也采取了一系列措施努力提高货币政策的透明度。货币政策透明度包 含了广泛的内容体系，而且各具体内容对货币政策产生的影响不同， 要促使中国货币政策透明度改革的顺利实施，仅仅盲目地披露各种信 息是难以达到应有效果的。解决透明度问题的关键在于解决人民银行 与公众之间关于货币政策的信息不对称问题。中国的透明度改革也应 着眼于如何解决这一信息不对称问题，在此基础上建立透明度建设的 框架，根据经济金融条件发展的要求稳步推进透明度制度建设。因此， 对于中国货币政策透明度的改革，迫切需要系统地研究透明度与货币 政策、中央银行治理等方面影响，由此得出对货币政策透明度改革具 有一般指导意义的规则。 本文将研究的最终着眼点放在货币政策透明度规则的分析及中 国货币政策透明度的改革上，以期对中国货币政策透明度改革有一定 的指导作用。本文在综合国内外研究成果基础上，从透明度涵义、分 类开始，较为系统地介绍了国内外有关透明度与货币政策、中央银行 治理结构关系的研究，以在理论上得出透明度一般规则。分析比较各 国央行的一贯做法，在此基础上对货币政策透明度一些操作惯例进行 了归纳总结。利用透明度的理论与操作方面的一般规则，结合对中国 货币政策透明度实践的分析，在中国透明度改革的趋向、制度框架、 评价体系及提高透明度的做法等方面提出了一些建议。 本文各章节的内容布局如下：第一章，对透明度产生背景、透明 度含义及透明度规则进行初步探讨。从历史背景及内在原因两个方面 对透明度的产生进行分析，认为历史事件为激发透明度兴起的因素， 但透明度之所以能够兴起并成为各国货币当局改革的一种趋势在于 中央银行为提高货币政策实施效果，进行独立性改革对央行实施责任 制、公众进行监督及政策民主化的要求。透明度规则是指能够对中央 银行透明度改革提供指导意义的～般性规则，透明度规则为货币政策 决策者提供应该怎么做的原则性答案。从透明度产生原因的分析可以 知道：透明度应从中央银行与公众之间关于货币政策的信息不对称来 理解，透明度应满足于公开、清晰、诚实、共同理解等方面的要求； 第二章，主要着力于对透明度理论规则的研究，以解决透明度规则如 何得出的问题，并将透明度的规则具体化。分别从目标透明度、知识 透明度、决策透明度及操作透明度四个方面，介绍了国外文献运用定 性及定量两种分析方法对透明度规则进行的推导及一些基础的结论： 目标透明度增加不会影响通货膨胀及产出的平均水平，但是会导致通 货膨胀及产出波动的减少，会导致保守型的中央银行信誉的提高和激 进型中央银行信誉的降低：经济透明度不会影响通货膨胀与产出的平 均水平，经济透明度增IIii够减小通货膨胀与产出水平的波动率，无 论对于保守型还是激进型的中央银行，经济透明度的增加都有利于提 高中央银行的信誉及货币