重庆水务集团债券投资概述.ppt

Page ? * 重庆水务集团债券筹资 案例分析 10财务管理G3班 8、债券筹资利率的策略分析 企业债券的发行成功与否，利率的设计是核心。债券利率策略问题综合性强，十分复杂，确定债券筹资的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内，尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。 确定债券利率应主要考虑以下因素： ①现行银行同期储蓄存款利率水平； ②国家关于债券筹资利率的规定。 ③发行公司的承受能力。 ④市场利率水平与走势。 ⑤债券筹资的其他条件。 1．现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平 2005年的定期存款利率：1年期2.25%、2年期2.70%、3年期3.24%、5年期3.60%。 2005年国债利率：3年期3.33% 、5年期3.81% 、10年期4.14% 此次债券筹资的利率为5.05%均高于银行同期储蓄利率和当期国债的收益水平，保证了投资者对债券的收益需求，为债券的顺利发行提供了有力保障。 2．发行公司的承受能力 重庆水务主营业务突出，利润和现金获取能力较强，2002年以来每年息税折旧摊销前收益均超过2亿元并保持整体稳步增长；资产质量优良，财务弹性良好，融资渠道畅通，可以承受5.05%的利息支付率。 3.市场利率水平与走势 我国市场利率调整较为频繁，但综合来看，未来几年市场利率不会超过5.05%。 11.信用级别 定义：信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。 信用评级的必要性 第一，债券信用评级帮助投资者进行债券投资决策。因为购买债券是要承担一定风险的，如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。专业机构对准备发行债券的还本付息可靠程度进行客观、公正和权威的评定，以便投资者决策。 第二，债券信用评级减少信誉高的发行人的筹资成本。一般说来，资信等级越高的债券，越容易得 到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。 类别划法 对于我国企业信用评估的信用等级采用国际通行的四等十级制评级等级，具体等级分为：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，D。同时也是衡量企业财务能力的重要指标体系。 AAA级 信用极好 企业的信用程度高、债务风险小。该类企业具有优秀的信用记录，经营状况佳，盈利能力强，发展前景广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响极小。 AA级 信用优良 企业的信用程度较高，债务风险较小。该类企业具有优良的信用记录，经营状况较好，盈利水平较高，发展前景较为广阔，不确定性因素对其经营与发展的影响很小。 A级 信用较好 企业的信用程度良好，在正常情况下偿还债务没有问题。该类企业具有良好的信用记录，经营处于良性循环状态，但是可能存在一些影响其未来经营与发展的不确定因素，进而削弱其盈利能力和偿还能力。 BBB级 信用一般 企业的信用程度一般，偿还债务的能力一般。该类企业的信用记录正常，但其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。 BB级 信用欠佳 企业信用程度较差，偿还能力不足。该类企业有较多不良信用记录，未来前景不明朗，含有投机性因素。 B级 信用较差 企业的信用程度差，偿债能力较弱。 CCC级 信用很差 企业信用很差，几乎没有偿债能力 CC级 信用极差 企业信用极差，没有偿债能力。 C级 没有信用 企业无信用。 D级 没有信用 企业已濒临破产。 重庆水务本期证券经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定为AAA级 为什么评为AAA级呢？信用评级的影响因素是什么呢？ 1、考察发行单位能否按期付息； 该公司本期债券由中国农业银行授权其重庆市分行提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保，为本期债券本息的兑付提供了保障。 2、发行债券的主体信用 目前每个信用评级公司主要是参考发行债券主体的资产负债情况，以其还债能力及资金流动性来对主体进行信用评级。该公司资产负债率2002资产负债率为50.25%，2003年为33.38%，2004年为35.10%，呈逐渐下降趋势，且都低于50%，所以说偿债能力较强。此外本期证券经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定为AAA级，重庆水务财务状况良好，具有发行公司债券的资格，同时，该项目是当地政府重点扶持的，享有税收和投资等多方面的优惠。 3、债券的担保机构 该公司本期债券由中国农业银行授权其重庆市分行提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保，为本期债券本息的兑付提供了保障。 4、债券的融资项目。