债券培训基本B解析.ppt

王安兴上海财经大学金融学院上海证券期货学院Email：awang@mail.shufe.edu.cn 利率期限结构 利率期限结构概要 即期利率与期限之间的关系 债券价格与即期利率 APT与债券组合价格 收益曲线：提示未来即期利率的预期信息 收益曲线：三种主要理论解释 一、即期利率与收益曲线 即期利率：当前借贷利率，与借贷期限有关 市场利率、存贷款利率、央行政策利率 零息债券与即期利率 连续复利 复利 单利 收益曲线(基准利率)： 基准利率——理论 基准利率——市场 常见市场收益曲线形状 二、例：收益曲线(已知未来1年期即期利率) 债券定价公式： (假设已知未来1年期即期利率) 零息债券价格与即期利率 三、付息债券定价 假设付息债券现金流为 、 、 、 ，则 债券价格为： 债券到期收益率R为： 付息债券：零息债券的组合 付息债券价格的套利定价：应用套利定价理论 到期收益率与即期利率通常是不同的概念 例：付息债券定价 假设3年期债券面值1000元，息票率8%，每年支付一次，则债券价格为： 债券到期收益率R为9.59%： 3年期即期利率为9.660%，大于9.59% 到期收益率与即期利率不同 持有期收益率相同 四、远期利率与即期利率：计算公式 例：远期利率 例：下倾的收益曲线 例：远期利率——收益曲线下倾 1yr